有色金属行业：华源证券-有色金属行业大宗金属周报：美国非农数据大超预期，商品大幅回调-240610

1. 美国非农数据大超预期导致大宗商品回调，但贵金属仍具上涨潜力。

2. 铜价受高铜价抑制下游需求影响，但供给端缺矿问题仍未解决，铜价中长期仍有上涨空间。

3. 电解铝需求转弱，矿端存复产预期，铝价高位承压，但小金属板块存在机会。

美国非农数据大超预期，导致大宗商品普遍大幅回调。

贵金属板块受影响，黄金价格回调；铜板块受高铜价抑制下游需求影响，库存持续累积，铜价调整；电解铝板块需求转弱，铝价高位承压。

建议关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块，以及小金属如钨、锰、锑和铟。

风险提示包括下游复产不及预期、国内房地产需求不振、美联储加息幅度超预期、新能源汽车增速不及预期、海外地缘政治风险。

投资标的及推荐理由： 1. 贵金属板块：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、株冶集团和湖南白银。

建议关注黄金价格上涨的中长期逻辑，并未改变，黄金价格后续仍看涨。

2. 铜板块：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。

尽管受宏观数据压制，高铜价对下游需求形成负反馈，库存持续累积，铜价创新高后具备一定回调压力，但中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，后续铜价仍有上涨空间。

3. 电解铝板块：中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。

需求转弱，国内矿端存复产预期，铝价高位承压，但市场整体需求在转弱，新订单增长乏力，随着在手订单逐步消化，部分企业开工率下降。

4. 小金属板块：锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份；锰-西部黄金。

建议关注上述小金属公司。