储能行业：五矿证券-储能行业24Q3总结：储能企业出海迎来收获期-241112

- 2024年第三季度，国内储能市场竞争加剧，逆变器和大储板块利润同比下降，但部分企业海外利润开始显现。

- 中国储能市场持续快速增长，2024年前九个月新增装机功率和容量均同比大幅提升。

- 海外市场机会显现，出海企业业绩有望超预期，预计2025年储能行业将迎来量增价稳的显著增长。

- 风险因素包括宏观经济波动、地缘政治、政策变化及原材料价格波动。

**储能行业24Q3总结核心要点：** 1. **国内市场竞争加剧**：逆变器和大储板块在24Q3的利润同比下降7%，但部分企业的海外利润开始显现。

2. **资本开支持续增长**：大储企业如科华数据、上能电气和盛弘股份的资本开支同比增长分别为49%、74%和15%。

3. **中国储能快速增长**：2024年1-9月，中国新增装机功率和容量分别为16.0GW和41.1GWh，同比分别增长26%和59%。

招标功率和容量同比分别增长70%和74%。

4. **美国储能增速低于预期**：2024年1-9月，美国新增装机6.64GW，同比增长52%，但仍低于EIA预测。

高利率和并网排队是主要阻碍因素。

5. **欧洲市场稳定回归**：2024年1-9月，德国新增装机2.97GW，同比下降16%。

户储需求与电价、天然气价格高度相关，Q3逐渐摆脱高基数影响。

6. **未来展望**：预计2025年储能行业将量增价稳，相关企业的每股收益（EPS）有望显著增长。

海外市场的利润逐步兑现，出海企业的业绩有望持续超预期。

7. **风险提示**：包括宏观经济波动、地缘政治风险、政策变化、新能源消纳及原材料价格波动等。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **科华数据** 2. **上能电气** 3. **盛弘股份** ### 推荐理由 1. **科华数据** - 资本开支同比增长49%，显示出公司在扩展业务和市场份额方面的积极态度。

- 作为大储企业，受益于中国储能市场的快速增长。

2. **上能电气** - 24Q3利润同比增长93%，显示出海外收入的显著提升。

- 在海外市场中竞争烈度较低，存在超额利润的机会。

3. **盛弘股份** - 资本开支同比增长15%，表明公司在技术和市场拓展上的持续投入。

- 作为大储企业，能够受益于中国及全球储能需求的增长。

### 总体展望 - **市场前景**：预计2025年储能行业将迎来量增价稳的局面，相关企业的EPS有望显著增长。

- **海外扩展**：随着企业逐步实现海外利润的兑现，出海企业的业绩有望持续超预期。

### 风险提示 - 宏观经济波动、地缘因素及逆全球化、政策变化、新能源消纳、原材料价格波动等风险需关注。

综上所述，投资者可以关注科华数据、上能电气和盛弘股份等储能相关企业，基于其在资本开支和海外市场拓展方面的积极表现，以及未来市场增长的预期。