千红制药：东海证券-千红制药-002550-公司简评报告：肝素原料药有望触底反弹，创新研发顺利推进-240429

投资标的：千红制药（002550） 推荐理由：公司肝素原料药价格有望触底反弹，研发顺利推进，2024-2026年预计营收和利润持续增长，具有投资潜力。

1. 千红制药肝素原料药有望触底反弹，毛利率有望显著提升，2024年肝素价格有望上行。

2. 公司与牧原股份合作成立河南千牧，打造高端肝素原料药，有望提供充足的肝素上游原材料，进入原研产业链，不断提升利润空间。

3. 创新研发投入持续加大，公司研发费用率增加，多个在研产品有望开拓公司第二增长曲线。

1. 公司2023年业绩短期承压，营业收入和净利润均出现下滑。

2. 肝素原料药行业面临企业去库存、需求下滑，出口价格和数量大幅下降。

3. 肝素原料药价格已触底，有望逐渐开启新一轮上行周期。

4. 公司与牧原股份合作成立河南千牧，打造高端肝素原料药，预计2024年底投产。

5. 公司制剂板块实现收入下降，但肝素钠封管注射液销售额快速增长。

6. 公司研发费用率持续加大，创新研发投入增加。

7. 公司有多个在研产品，包括QHRD107和QHRD110，有望开拓第二增长曲线。

8. 维持公司2024-2025年的盈利预测，新增2026年的预测，预计2024-2026年营收和归母净利润均将增长，维持“买入”评级。