医药行业：民生证券-医药行业政策系列专题：医保谈判顺利推进，看好放量预期催化估值提升-241009

- 2023年全国医保基金收入和支出稳健增长，医保目录持续扩容，药品谈判成功率显著提高，降价幅度保持稳定。

- 进入医保目录的药品销售额快速上升，预计2024年将继续推动重点品种放量，带动企业业绩和估值提升。

- 投资建议关注成熟企业如恒瑞医药和中国生物制药，以及Biotech公司如康方生物和信达生物，需警惕医保谈判和市场竞争等风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **医保基金运行稳健**： - 2023年全国医保基金收入33501.36亿元，支出28208.38亿元，结存5039.59亿元，整体收支保持健康水平。

2. **医保目录扩容与谈判成功率提升**： - 自2018年医保局成立以来，已将744个药品新增至医保目录，2023年总数达到3088种。

- 目录外药品谈判成功率从2019年的58.8%提升至2023年的84.6%，平均降价幅度稳定在60.7%-61.7%。

3. **销售放量趋势**： - 进入医保目录的品种销售额从2019年的642亿元增至2023年的1425亿元，复合年增长率22%。

- 2019年和2020年进入谈判目录产品销售体量较大，而2021年和2022年新上市产品进入后快速放量。

4. **2024年医保政策展望**： - 2024年医保目录调整方案已公布，整体政策稳定，有利于企业预期。

- 574个药品申报中440个通过初步审查，预计10月进入谈判阶段。

5. **投资建议**： - **成熟企业**：关注恒瑞医药、中国生物制药、科伦药业、人福医药、信立泰。

- **Biotech企业**：关注康方生物、迪哲医药、信达生物、泽璟制药。

6. **风险提示**： - 包括医保谈判价格不及预期、进院准入进度不及预期、市场竞争加剧等风险。

投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. **成熟企业**： - 恒瑞医药 - 中国生物制药 - 科伦药业 - 人福医药 - 信立泰 2. **Biotech企业**： - 康方生物 - 迪哲医药 - 信达生物 - 泽璟制药 ### 推荐理由： - **医保谈判顺利推进**：医保目录不断扩容，谈判成功率提升，有助于相关企业的产品进入医保目录，推动销售放量。

- **重点品种放量预期**：通过形式审查的药品中，许多企业的重点品种有望进入医保目录，开启放量周期，带来业绩增量。

- **稳健的医保基金运行**：医保基金收支保持稳健增长，结余率维持在健康水平，为药品的医保覆盖提供了良好的政策环境。

- **市场环境改善**：医保目录调整政策不断优化，增加了企业的预期稳定性，有利于企业估值提升。

### 风险提示： - 医保谈判价格不及预期风险 - 进院准入进度不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 销售放量不及预期风险 - 集采风险 - 监管政策变化风险 综上所述，投资者可以关注上述企业，预计其在医保政策的支持下将迎来良好的发展机遇。