传媒行业：平安证券-传媒行业：建议持续关注游戏IP板块表现-250119

- 受国家政策支持，传媒行业将持续修复，尤其是游戏IP板块有望迎来新一轮产品周期，建议关注头部游戏公司如三七互娱和完美世界。

- 影视院线行业供给逐渐恢复，业绩稳健恢复，推荐关注万达电影和光线传媒。

- 广告营销市场仍需时间恢复，建议关注具备良好客户结构和渠道资源的龙头企业，如分众传媒。

- 数字媒体和出版领域，建议关注芒果超媒和相关文教出版企业，尤其是在儿童类图书销售上表现良好。

- 行业面临政策监管、用户需求、竞争加剧及成本上升等风险，需谨慎评估。

投资报告建议关注传媒行业，特别是游戏IP板块的表现。

由于国家政策的支持，文化娱乐产业将实现多元增长，传媒行业有望持续修复。

投资策略包括布局业绩确定性强、股息率高的行业龙头。

1. 游戏及IP：政策鼓励文娱消费，游戏板块将迎新产品周期，AIGC技术助力降本增效，推荐关注三七互娱、完美世界、吉比特等头部公司。

2. 影视院线：行业供给恢复，影片数量增长，头部公司业绩回暖，建议关注万达电影、光线传媒。

3. 广告营销：市场投放恢复缓慢，优质客户结构和渠道资源的龙头企业将率先复苏，推荐分众传媒和蓝色光标。

4. 数字媒体及出版：数字媒体市场稳定，建议关注芒果超媒；出版领域文教和儿童类图书销售增长，关注相关出版企业。

风险提示包括政策监管风险、用户需求不及预期、行业竞争加剧、图书版税和纸张成本上涨、以及AI技术应用进度不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 游戏及IP： - 推荐标的：三七互娱、完美世界、吉比特 - 推荐理由：国家鼓励文娱消费政策的支持将推动游戏板块迎来新一轮产品周期，且在AIGC等技术的加持下，游戏公司有望实现降本增效。

2. 影视院线： - 推荐标的：万达电影、光线传媒 - 推荐理由：行业供给端逐渐恢复，影片数量呈较好增长趋势，政策的持续加持将助力影视院线行业景气向上，且行业估值性价比较高。

3. 广告营销： - 推荐标的：分众传媒、蓝色光标 - 推荐理由：市场广告营销投放恢复需要时间，头部广告营销企业的客户结构优良、渠道资源属性强，利润率有改善空间，将率先复苏。

4. 数字媒体及出版： - 推荐标的：芒果超媒 - 推荐理由：数字媒体行业头部企业市场份额高且有提升空间，特别是体量较大且有新业务拓展的企业值得关注。

在出版板块，文教及儿童类图书零售销售表现良好，相关出版企业也值得关注。