中曼石油：天风证券-中曼石油-603619-24年略受财务费用影响，25年Q1符合预期-250501

投资标的：中曼石油（603619） 推荐理由：公司2024年营业收入增长10.8%，尽管净利润因财务费用下降，但2025年Q1归母净利润同比增长33%。

阿克苏原油产量稳定，成本控制良好，且新签伊拉克油气区块开发合同将带来增量，未来盈利前景向好，维持“增持”评级。

- 中曼石油2024年营业收入41.4亿元，同比增长10.8%，归母净利润7.3亿元，同比下降10.6%，主要受财务费用增加影响。

- 2025年Q1归母净利润为2.3亿元，同比增长33.0%，得益于一体化能力及成本控制。

- 公司签署伊拉克油气区块开发合同，未来盈利预测显示2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

中曼石油（603619）在2024年全年营业收入为41.4亿元，同比增长10.8%，但归母净利润为7.3亿元，同比减少10.6%。

主要原因是哈萨克汇率及利息费用导致财务费用增加。

2025年一季度，尽管Brent原油价格同比减少约6.8美元/桶，公司的归母净利润实现2.3亿，同比增长33.0%。

在阿克苏中曼油气方面，2024年原油产量为65.5万吨，商品量为57.4万吨。

上半年国内原油销售业务的营业收入为19.3亿元，子公司原油实现价格为3368元/吨，折合67.7美元/桶。

国内原油业务单位成本为1407元/吨，折合28.3美元/桶。

在国际油价下行的情况下，勘探板块毛利率同比上升0.78个百分点。

2024年10月27日，公司全资子公司签署了伊拉克EBN区块和MF区块的开发生产合同。

EBN区块面积231平方千米，已发现原始石油地质储量约123.65亿桶，3P石油地质储量约4.64亿吨；MF区块面积1073平方千米，原始石油地质储量约28.13亿桶。

盈利预测方面，预计公司在2025和2026年的归母净利润分别为12.7亿元和15.8亿元，考虑到伊拉克油田的增量，预计2027年归母净利润为17.6亿元，对应的每股收益（EPS）分别为2.74元、3.43元和3.82元，维持“增持”评级。

风险提示包括：油价下跌可能导致公司利润下滑，原油产量不及预期，以及原油勘探存在的风险。