道森股份：东吴证券-道森股份-603800-2024年半年报点评：Q2业绩承压，静待复合集流体设备放量-240829

投资标的：道森股份（603800） 推荐理由：公司2024年上半年营收承压，但电解铜箔设备和油气类商品收入稳健增长，盈利能力提升。

布局复合集流体设备及泛半导体领域，未来增长潜力大，维持“增持”评级。

风险在于研发与产品拓展进展不及预期。

- 道森股份2024年上半年营收6.83亿元，同比下降35.51%，主要受出售子公司影响，但电解铜箔设备收入同比增长11.03%。

- Q2单季归母净利润3090.85万元，同比微降2.65%，受设备验收节奏影响，毛利率和销售净利率有所提升。

- 公司加大在复合集流体和泛半导体领域的布局，维持2024-2026年归母净利润预测，给予“增持”评级，风险包括研发和产品拓展进展不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年公司实现营收6.83亿元，同比下降35.51%（主要因出售子公司道森有限）。

- 电解铜箔设备收入为4.23亿元，同比增加11.03%，占比61.9%。

- 油气类商品收入为2.60亿元，同比增加0.35%，占比38.1%。

- 归母净利润为6002.46万元，同比增加21.31%；扣非净利润为4209.10万元，同比增加16.01%。

2. **Q2表现**： - Q2单季营收3.46亿元，同比下降48.34%，环比增长2.53%。

- 归母净利润为3090.85万元，同比下降2.65%，环比增长6.48%（受电解铜箔设备验收节奏影响）。

3. **盈利能力**： - 上半年毛利率为24.36%，同比增加1.77个百分点；销售净利率为11.17%，同比增加1.70个百分点。

- 期间费用率为26.5%，同比增加4.6个百分点。

4. **研发投入**： - 上半年研发投入为0.18亿元，同比下降60.53%（因石油钻采业务规模降低）。

5. **存货与合同负债**： - 截至2024Q2末，合同负债为8.53亿元，同比下降20%；存货为10.15亿元，同比下降5%。

6. **现金流**： - 2024Q2经营活动净现金流为-0.24亿元，同比增加27.3%。

7. **技术布局**： - 发展复合铜箔与铝箔设备，包括真空磁控溅射镀膜机、真空磁控溅射蒸发复合镀膜机和真空蒸发镀膜机。

8. **增资与合资**： - 增资苏州达牛，获得15%股权以丰富复合集流体领域产品线。

- 拟与安徽瑞视微智能合资建立子公司，形成锂电、泛半导体领域的协同。

9. **盈利预测与评级**： - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.63亿元、4.00亿元、4.85亿元，对应PE分别为13倍、9倍、7倍。

- 维持“增持”评级。

10. **风险提示**： - 研发进展不及预期、产品拓展不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩、盈利能力、未来发展潜力及相关风险。