卓越教育集团：华西证券-卓越教育集团-3978.HK-立足广州，剑指广东省外市场-240718

投资标的：卓越教育集团-3978.HK 推荐理由：公司立足广州，积极转型素质教育，拓展深圳、佛山市场，有望在政策边际改善下业绩有较大弹性，预计未来业绩增长稳健，具有较好的成长潜力。

1. 卓越教育集团是一家立足广州，但目标是拓展广东省外市场的K12教育龙头公司。

2. 公司在双减政策实施后积极转型素质教育，业务均衡发展，预计未来业绩有较大弹性。

3. 公司竞争优势在于强语文教学、稳定教师团队和良好口碑，未来增长驱动在于扩面积和拓省外市场。

1. 公司定位：卓越教育集团是深耕华南地区的K12教育龙头，正在积极转型素质教育，实现业务均衡发展。

2. 预测业绩：预计公司24-26年收入和归母净利将有较大增长，对应的EPS也有望增长。

3. 目标价和评级：给予公司2025年25X估值，对应目标价为6.18港元，首次覆盖，给予买入评级。

4. 公司概况：公司立足广州，拓展深圳、佛山市场，收入尚未恢复到双减前最高水平，但毛利率、净利率均创历史新高。

5. 行业分析：广州、深圳K12教育市场规模有望增长，长期看有望突破1300亿元，广州市场更利于扩张。

6. 竞争优势：公司拥有强大的语文优势、稳定的教师团队和良好口碑，具备竞争壁垒。

7. 成长驱动：公司已在深圳、佛山开设学习中心，积极拓展省外市场，预计学习中心能够实现盈利。

8. 风险提示：市场竞争风险、网点扩张不及预期风险、学费提价和学生招生不及预期风险、管理团队和师资队伍流失风险、系统性风险。