晶合集成：西南证券-晶合集成-688249-24Q1业绩超预期，55nm收入占比大幅增长-240506

投资标的：晶合集成 推荐理由：公司产品结构持续优化，55nm收入占比大幅增长；产能规划充沛、稼动率较高，积极拓展市场，有望受益于OLED面板驱动芯片需求增长，预计未来净利润增长较快，具有投资潜力。

1）公司23年业绩受市场疲软影响，但24Q1季报显示营收和利润逐季向好，现金流改善显著。

2）公司产品结构持续优化，55nm收入占比大幅增长，利润率修复明显，现金流改善显著。

3）公司积极拓展市场，产品进展顺利，有望受益于OLED面板驱动芯片需求的增长，投资建议为“买入”。

1. 公司23年全年实现收入72.4亿元，归母净利润2.1亿元；24Q1实现营收22.3亿元，归母净利润0.8亿元，业绩逐季向好。

2. 公司24Q1季报显示，营收环比增长104.4%，毛利率和净利率均有上升，费用端管控较好，经营活动现金流净额同比增长197.2%。

3. 公司产品结构持续优化，55nm收入占比大幅增长，主要产品DDIC/CIS/PMIC/MCU分别占比主营收入71.8%/13.3%/8.7%/3.5%。

4. 公司积极拓展市场，硅基OLED相关技术研发进展顺利，布局车用芯片市场，加速应用落地。

5. 预计公司24-26年归母净利润为8.8/13.8/15.8亿元，给予公司24年40倍PE，对应目标价17.6元，维持“买入”评级。