华西证券-流动性跟踪：资金面，平稳-250315

- 央行连续净回笼，资金面保持平稳，资金利率稳定在较强区间内波动。

- 尽管税期临近，预计资金面影响有限，央行态度偏向呵护。

- 同业存单到期压力增加，发行利率小幅上行，整体流动性风险需关注。

本投资报告主要分析了当前资金面的流动性状况及其影响因素。

总体来看，央行连续净回笼，资金面保持平稳。

3月10日至14日，央行逆回购连续5日净回笼1917亿元，逆回购余额降至5262亿元，资金利率稳定，R001在1.77%-1.81%区间波动，R007波动幅度在1bp以内。

尽管央行采取了净回笼措施，银行体系的净融出有所反复，但在债券市场回调的背景下，资金面并未显著收紧，反映出央行的呵护态度。

预计下周（3月17-21日）税期影响将显现，但由于3月是缴税常月，资金面扰动相对温和。

在公开市场方面，3月17-21日到期资金超过10000亿元，央行的逆回购操作持续进行。

票据市场方面，1M票据利率回落，大行持续买票，累计净买入322亿元。

政府债务方面，净缴款降至1091亿元，为2025年以来单周最低。

同业存单方面，到期压力维持高位，发行利率小幅上行，整体到期规模显著增加。

风险提示方面，需关注流动性可能出现的超预期变化及货币政策的调整。