达势股份：民生证券-达势股份-1405.HK-2024年中报点评：同店增长连续28个季度为正，经营韧性强-240830

投资标的：达势股份（1405.HK） 推荐理由：公司实现连续28个季度正同店增长，2024年上半年营收增长48.3%，调整后净利润转正，门店运营效率提升。

拓店稳步推进，市场潜力大，预计未来盈利持续改善，维持“推荐”评级。

- 达势股份（1405.HK）2024年中期营收20.42亿元，同比增长48.3%，同店销售连续28个季度为正，显示出强劲的经营韧性。

- 会员数量大幅增长，24H1末会员数达到1940万，会员贡献收益占比提升至63.6%。

- 公司计划2024年开设240家新门店，拓展稳步推进，预计未来盈利将迎来拐点，维持“推荐”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收：20.42亿元，同比增长48.3%。

- 归母净利润：1091万元，同比增长24.7%，归母净利率为0.5%。

- 经调整净利润：5089万元，上年同期亏损1745万元，经调整净利率为2.5%。

- 经营活动现金流净流入：3.77亿元，期末现金及现金等价物：10.89亿元。

2. **同店销售及门店表现**： - 同店销售增长（SSSG）连续28个季度为正，24H1整体同店增长为3.6%。

- 每家门店平均日销售额：13515元，同比增长10.1%。

- 门店运营利润率（OPM）：14.5%，同比增长1.0个百分点。

- 24H1平均每家门店订单量：162单，同比增长15.7%。

- 客单价：83.6元，同比下降4.6%。

3. **会员及品牌势能**： - 会员数量：1940万，同比增长78%。

- 会员贡献收益占比：63.6%，同比增长5.1个百分点。

4. **拓展计划**： - 2024年计划开设240家门店，上半年净增146家。

- 目前已进入33个城市，新进入市场的首店效应显著。

- 新进入的4个城市（江门、台州、金华、惠州）中，42家门店中已有18家回收成本，平均投资回收期预计为9个月以内。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年经调整净利润为1.10亿、1.60亿、2.69亿元，EPS分别为0.84、1.23、2.06元。

- 对应的PE分别为75、51、31倍，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险。

- 消费市场表现不及预期风险。

- 食品安全风险。

- 拓店不及预期风险。

- 原材料成本大幅上涨影响盈利风险。