五粮液：天风证券-五粮液-000858-实现稳健高质量发展，分红方案提振信心-241106

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司实现稳健高质量发展，2024Q3营业收入和净利润均同比小幅增长，毛利率上升，现金流表现优秀。

分红方案提振市场信心，未来三年预计收入和净利润均将保持9%增长，维持“买入”评级。

- 五粮液2024年第三季度实现营业收入172.68亿元，归母净利润58.74亿元，均同比小幅增长。

- 公司毛利率稳步上升至76.17%，但净利率略微下滑，主要由于费用率提升。

- 现金流表现优异，经营性现金流同比增长47.99%，并计划2024-2026年度现金分红总额不低于70%归母净利润及200亿元，提振市场信心。

- 预计未来三年公司营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自市场需求疲软和食品安全问题。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第三季度（24Q3）公司营业收入为172.68亿元，同比增长1.39%。

- 归母净利润为58.74亿元，同比增长1.34%。

- 扣非归母净利润为58.94亿元，同比增长1.61%。

- 营收与合同负债同比下降6.62%。

2. **毛利率和净利率**： - 24Q3公司毛利率为76.17%，同比上升2.77个百分点。

- 净利率为35.41%，同比下降0.06个百分点。

- 毛利率上升主要由于八代出厂价提升及系列酒结构升级，净利率下滑主要因费用率提升。

3. **费用率**： - 销售费用率同比上升2.83个百分点至14.03%。

- 管理费用率同比上升0.22个百分点至4.01%。

4. **现金流和合同负债**： - 经营性现金流为163.66亿元，同比增长47.99%。

- 合同负债及其他流动负债同比增加32.46亿元至74.63亿元，合同负债处于历史高位。

- 销售商品收现为282.11亿元，同比增长18.70%。

5. **分红政策**： - 公司计划2024-2026年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）。

- 分红可分为年度分红、中期分红和特殊分红。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为905亿元、983亿元和1071亿元，归母净利润分别为329亿元、358亿元和390亿元。

- 对应的市盈率（PE）分别为18X、16X和15X。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 白酒市场需求疲软。

- 食品安全风险。

- 1618及低度五粮液增长不及预期。

这些信息有助于投资者评估公司的财务健康状况、未来增长潜力及相关风险。