烟草行业：天风证券-烟草行业新兴产业行业研究周报：英美烟草加速产品和渠道战略调整；25年6月英国成为第一大电子烟出口目的国，重点推荐思摩尔国际！-250817

英美烟草加速高端产品和渠道战略调整，首次将高端电子烟产品引入旅游零售渠道，强调环保设计和可持续性。

2025年上半年中国电子烟出口额下滑，英国已取代美国成为最大出口目的地，显示市场格局变化。

建议关注相关雾化产业链企业如思摩尔国际及烟草供应链相关公司，同时需警惕政策变动和市场竞争风险。

本周烟草行业研究报告关注以下核心要点： 1. 英美烟草（BAT）加速产品和渠道战略调整，首次将高端产品推向旅游零售渠道，与免税运营商Gebr.Heinemann合作，重点推广可重复使用的高端设备，并强调环保设计，产品具备ClearView显示屏、蓝牙连接及MyVuse应用程序配对功能。

2. 2025年上半年，中国电子烟出口额出现下滑，电子烟及类似设备出口金额为15亿美元，同比增长8.94%；而其他含尼古丁产品出口金额为32.27亿美元，同比下降19.37%。

6月数据表明，英国取代美国成为电子烟最大出口目的地。

3. 美国仍为最大市场，出口额为15.54亿美元，同比减少14.31%；阿联酋和印度尼西亚表现良好，出口额分别同比增长74.08%和85.80%。

同时，英国的一次性电子烟禁令导致相关进口额显著下降。

4. 建议关注的公司包括：雾化产业链的思摩尔国际、赢合科技、金龙机电等，以及烟草供应链的中烟香港、中国波顿等。

5. 风险提示包括新型烟草政策变动风险、销售及企业发展不及预期、市场竞争加剧等。

投资标的及推荐理由： 1. 思摩尔国际：推荐关注其在雾化产业链的表现，尤其是在高端电子烟市场的布局。

2. 赢合科技：机械组和电子组联合覆盖，具备较强的市场竞争力。

3. 金龙机电：在电子烟设备制造方面有良好的发展潜力。

4. 雾芯科技：专注于雾化技术，市场前景广阔。

5. 金城医药：在烟草相关产品领域具备一定的市场优势。

6. 润都股份：在烟草供应链中有较强的竞争力。

7. 中烟香港：中国烟草行业的重要参与者，具备稳定的市场基础。

8. 中国波顿：在烟草行业中有良好的发展前景。

9. 劲嘉股份：在烟草包装及相关产品上有较强的市场地位。

10. 华宝国际：在烟草行业中具备一定的市场份额。

11. 集友股份：在烟草供应链中有良好的发展潜力。

12. 顺灏股份：在烟草行业中具备一定的竞争优势。

13. 东峰集团：在烟草行业中有良好的市场表现。

推荐理由：英美烟草加速产品和渠道战略调整，尤其是高端产品的推广及环保设计，推动了行业的转型升级。

同时，电子烟市场的出口数据显示，英国已成为主要出口目的地，显示出市场需求的变化。

投资标的均在相关领域具备较强的市场竞争力和发展潜力。