华金证券-国检转债（113688.SH）申购分析：综合性检验认证机构-241016

1. 国检转债发行规模8亿元，转股价6.63元，债底保护性充足，预计上市首日转股溢价率约20%。

2. 公司市盈率PE(TTM)为21.5，低于行业平均，净资产收益率ROE为1.36%，显示出一定的估值弹性。

3. 风险包括募投项目效益不达预期、流动性风险、外部竞争加剧及股价波动等。

### 债券标的 国检转债（113688.SH） ### 操作建议 建议申购国检转债。

### 理由 1. **发行规模和评级**：国检转债本次发行规模为8亿元，主体评级为AA+/AA+，表明信用风险较低。

2. **转股价格和补偿利率**：转股价为6.63元，到期补偿利率为10%，属于较高水平。

3. **债底保护性**：根据贴现率计算，纯债价值为100.65元，对应YTM为2.61%，债底保护性充足。

4. **市场化条款**：下修条款和强赎条款均为市场化设计，增强了投资者的灵活性。

5. **估值弹性**：公司市盈率PE(TTM)为21.5，低于同行业可比公司平均水平，且处于自身上市以来的较低分位，显示出估值的弹性。

6. **净资产收益率**：虽然ROE为1.36%低于同行业平均，但整体经营状况尚可。

7. **市场需求**：假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额100万元，中签率预计为0.0029%，显示出市场对该债券的需求情况。

### 风险提示 - 募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。

- 公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。

- 外部竞争加剧可能导致净利润下滑。

- 正股股价波动风险。

- 定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。