伯特利：西南证券-伯特利-603596-2024半年报点评：Q2毛利率稳中有升，持续推进新产品交付-240830

投资标的：伯特利（603596） 推荐理由：公司2024年半年报显示营收与净利润均实现28%+增长，Q2毛利率稳中有升。

新产品交付加速，产能扩张顺利，客户持续开拓。

预计未来三年EPS持续增长，维持“买入”评级，具备良好投资潜力。

- 伯特利2024年上半年营收39.7亿元，同比增长28.3%，归母净利润4.57亿元，同比增长28.7%，毛利率21.1%略有下降但Q2表现稳中有升。

- 各类产品销量均保持增长，特别是轻量化制动零部件销量同比增长61%，新项目和产能扩张助力盈利能力提升。

- 公司持续加大研发投入，推进新产品交付，预计2024-2026年EPS分别为1.82/2.22/2.66元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营收：39.7亿元，同比增长28.3%。

- 归母净利润：4.57亿元，同比增长28.7%。

- 毛利率：21.1%，同比下降1个百分点。

- 净利率：11.6%，同比下降0.1个百分点。

- 2024年第二季度（Q2）营收：21.11亿元，同比增长32.4%，环比增长13.5%。

- Q2归母净利润：2.48亿元，同比增长35%，环比增长17.9%。

2. **产品销量增长**： - 智能电控产品销量：199.8万套，同比增长32%。

- 盘式制动器销量：139.8万套，同比增长15%。

- 轻量化制动零部件销量：613万件，同比增长61%。

- 机械转向产品销量：132.8万件，同比增长21%。

3. **盈利能力**： - Q2毛利率：21.4%，同比下降1.4个百分点，环比上升0.6个百分点。

- Q2净利率：11.9%，同比上升0.1个百分点，环比上升0.6个百分点。

4. **产能扩张与客户拓展**： - 墨西哥二期轻量化项目建设顺利推进。

- 国内轻量化生产基地三期项目建设中，新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套。

- 新增定点项目196项，同比增长35%。

5. **新产品研发**： - WCBS1.5和WCBS2.0成功量产及小批量供货。

- 电动尾门即将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利。

6. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为1.82元、2.22元、2.66元，对应PE为20倍、17倍、14倍。

- 归母净利润年均增长率（CAGR）：21.8%。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 竞争加剧的风险。

- 新产品推广不及预期的风险。

- 海外市场风险。

这些信息能够帮助投资者评估公司的财务健康、市场前景及潜在风险。