思摩尔国际：天风证券-思摩尔国际-6969.HK-中国内地市场触底反弹，海外市场合规优势凸显有望实现高增！-240821

投资标的：思摩尔国际（6969.HK） 推荐理由：公司在中国内地市场触底反弹，海外市场合规优势凸显，预计2024-2026年净利润持续增长，APV业务推动整体利润率提升，具备技术和市场领导地位，维持“买入”评级。

- 思摩尔国际2024年上半年营收50.37亿元，同比下降1.7%，但自有品牌市场份额提升，盈利能力回升。

- 面向零售客户销售大幅增长，海外市场合规优势凸显，预计未来将实现高增。

- 公司研发投入增加，推出多款新产品，未来盈利预测上调，维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： ### 业绩概况 - **2024年上半年营收**：50.37亿元，同比下降1.7% - **净利润**：6.83亿元，同比下降4.8% - **毛利率**：38.0%，同比提高1.8个百分点 - **净利率**：13.6%，同比降低0.4个百分点 ### 业务分板块 - **零售客户销售（APV）**： - 收入：11.16亿元，占比22.1%，同比增长71.9% - 主要市场：欧洲及其他市场（收入同比增长88.0%），美国市场（收入同比增长20.6%） - **企业客户销售（ODM）**： - 收入：39.22亿元，占比77.9%，同比减少12.3% - 主要市场：欧洲及其他市场（销售收入同比下降16.0%），美国市场（销售收入同比下降9.8%） ### 产品及市场动态 - **一次性产品**：收入12.17亿元，同比下降18.9% - **研发投入**：2024H1研发开支为7.60亿元，同比增长23.7%，占营收的15.1% - **新产品推出**：包括MOYAL岚至品牌及多款新型电子烟产品 ### 市场监管动态 - **FDA监管**：美国FDA批准多款电子烟产品，监管趋严背景下，大品牌的市场竞争力和占有率有望提升 ### 盈利预测 - **2024-2026年净利润预测**： - 2024年：16.75亿元 - 2025年：21.52亿元 - 2026年：26.03亿元 ### 投资评级 - **投资建议**：维持“买入”评级 ### 风险提示 - 新型烟草政策变动风险 - 美国FDA监管变动风险 - 销售不及预期风险 - 消费者拓展速度不及预期风险 - 公司产能建设不及预期风险 - 新技术开发不及预期风险 - 价格变动风险 - 汇率风险 以上信息为投资决策提供了基础数据和市场动态，有助于分析公司的未来发展潜力及风险。