诺思格：华安证券-诺思格-301333-临床业务短期波动，SMO与数统业务持续增长-250407

投资标的：诺思格（301333） 推荐理由：公司2024年数统服务和生物样本检测业务增长显著，海外市场拓展持续，未来有望承接更多订单。

预计2025-2027年营业收入和净利润稳步增长，维持“增持”评级。

风险包括市场竞争加剧和客户需求恢复不及预期。

- 诺思格2024年营业收入7.44亿元，同比增长3.14%，但归母净利润下降13.73%，主要受临床业务波动影响。

- 临床试验运营收入下降，SMO和数统服务持续增长，其中数统服务增长显著，海外业务拓展成效明显。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级，但需关注市场竞争和客户需求恢复等风险。

诺思格在2024年实现营业收入7.44亿元，同比增长3.14%；归母净利润为1.40亿元，同比下降13.73%。

第四季度收入为1.82亿元，同比下降7.44%，但归母净利润为0.56亿元，同比增长52.16%。

临床试验运营收入为3.20亿元，下降9.74%；SMO服务收入为2.05亿元，增长10.19%；数统服务收入为1.01亿元，增长26.35%；生物样本检测业务收入为0.64亿元，增长74.09%；临床试验咨询业务收入为0.23亿元，下降20.56%；临床药理学收入为0.32亿元，下降10.74%。

公司积极布局海外业务，海外客户收入增长69.04%。

预计2025-2027年营业收入分别为7.82亿元、8.73亿元、9.72亿元，归母净利润为1.51亿元、1.75亿元、2.00亿元。

维持“增持”评级，风险包括市场竞争加剧、回款不及预期、汇兑损益、商誉减值及客户需求恢复不及预期等。