电力行业：五矿证券-电力行业24Q3总结：绿电反转需关注碳排放双控政策进展-241112

- 24Q3水电和绿电板块利润同比均增长19%，水电因汛期来水偏丰，而绿电受风况改善影响。

- 光伏电价承压，增收不增利，反映出绿电运营商面临消纳难题。

- 未来需关注碳排放双控政策进展，电力市场和碳市场的积极变化可能为绿电板块带来盈利修复机会。

- 风险包括宏观经济波动、政策变化及新能源消纳等。

电力行业24Q3总结要点如下： 1. **利润变化**： - 水电板块利润同比增长19%，受益于汛期来水偏丰。

- 绿电板块利润同比增长19%，尽管光伏电价承压，但风电表现改善。

2. **产业数据**： - 煤价稳定，火电电价普遍下降。

内陆港口煤价格在780-950元/吨之间，较去年同期略有下降。

- 火电企业上网电价下降，水电在9月遭遇极端枯水，核电因检修影响发电量。

3. **绿电表现**： - 风电利用小时数同比降幅大幅收窄，风电业绩显著修复。

- 光伏电价承压，运营商面临增收不增利的局面，显示光伏消纳问题依然严峻。

4. **未来关注点**： - 绿电面临困境，需关注碳排放双控政策进展。

- 建议通过电力市场推动灵活性资源增长和利用碳市场分摊转型成本。

5. **风险提示**： - 宏观经济波动、地缘政治、政策变化、新能源消纳及原材料价格波动风险。

整体来看，绿电板块被低估，未来有修复盈利的潜力。

投资标的及推荐理由： 1. **水电板块** - **推荐理由**：24Q3利润同比增长19%，受益于汛期来水偏丰，整体业绩表现良好。

2. **绿电板块（风电和光伏）** - **推荐理由**： - 风电方面，24Q3风况好转，风电利用小时数同比降幅大幅收窄，带动以风电装机为主的运营商业绩显著修复。

- 尽管光伏电价承压，绿电整体业绩有所修复，且产业政策和市场化进程为未来增长提供了支持。

3. **碳市场相关投资** - **推荐理由**：随着碳排放双控政策的推进，碳市场的积极变化可能为新能源企业提供新的转型机会，有助于解决光伏消纳问题。

综上所述，投资者可关注水电和绿电板块，尤其是风电的改善趋势，以及碳市场的发展对新能源企业的潜在利好。