家用电器行业：天风证券-家用电器行业25W7周度研究：关税扰动与供给侧的对抗-250217

1. 近期美国和欧盟的关税政策变化将对家电企业出海带来长期挑战，尤其是依赖低价策略的跨境电商平台。

2. 中小企业的竞争力下降，依靠亚马逊等三方平台的企业有望反向受益，市场份额将提升。

3. 国内家电企业在全球市场具备成本和规模优势，未来将进一步集中化，头部企业有望通过自主可控的供应链实现增长。

该投资报告分析了家用电器行业在关税扰动和供给侧挑战下的现状与前景。

主要内容包括： 1. **关税政策影响**：美国和欧盟近期频繁出台关税政策，特别是美国对中国商品加征10%关税及欧盟取消150欧元以下商品免税政策，预计将长期影响家电企业的出海策略。

2. **行业成本变化**：跨境电商平台如Temu和Shein主要依赖小额包裹免税规则，取消豁免后，成本将显著上升，影响其低价竞争策略。

部分卖家可能面临毛利率大幅下降和生存压力。

3. **市场机会**：中小企业的竞争力减弱，依靠亚马逊等平台的企业可能反向受益，获得市场份额。

合规成本的上涨也是淘汰低效竞争者的机会，具备自主可控供应链的企业更能抵御风险。

4. **国内优势**：中国在空调、微波炉等家电产品的全球市场份额较高，尽管面临关税，仍具备价格竞争力。

头部企业可借助强大的供应链优势提升市场份额。

5. **投资标的推荐**：包括大家电（格力、美的、海尔等）、小家电（科沃斯、石头科技等）、黑电（TCL、海信）、其他家电（德昌、盾安、华翔）和厨大电（华帝、老板电器）。

6. **风险提示**：房地产市场波动、汇率及原材料价格风险、新品销售不及预期等因素可能影响行业表现。

投资标的推荐如下： 1.大家电：推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。

推荐理由：这些企业在全球家电市场中具有较强的竞争力和市场份额，能够在关税政策变化中更好地应对挑战。

2.小家电：推荐科沃斯、石头科技、新宝股份。

推荐理由：这些小家电企业在供应链管理和市场适应能力方面表现出色，能够通过自主可控的供应链提升市场份额。

3.黑电：推荐TCL电子、海信视像。

推荐理由：黑电行业的龙头企业具备较强的品牌影响力和市场竞争力，能够有效应对政策变化带来的挑战。

4.其他家电：推荐德昌股份、盾安环境、华翔股份。

推荐理由：这些企业在特定细分市场中具备优势，有望在行业集中化过程中获得更大的市场份额。

5.厨大电：推荐华帝股份、老板电器。

推荐理由：厨电行业的龙头企业在产品创新和市场需求方面具有较强的应对能力，能够在竞争中保持优势。

总体而言，这些推荐标的在面对关税扰动和市场挑战时，具备较强的市场竞争力和供应链优势，有望实现更好的业绩表现。