创科实业：国金证券-创科实业-0669.HK-核心品牌增长强劲，盈利能力持续提升-250805

投资标的：创科实业（0669.HK） 推荐理由：公司核心品牌增长强劲，2025年上半年营业收入同比增长7.1%，归母净利润增长14.2%。

北美及欧洲市场表现优异，毛利率提升，预计未来盈利能力持续增强，维持“买入”评级。

- 创科实业2025年上半年实现营业收入78.3亿美元，同比增长7.1%，归母净利润达6.3亿美元，同比增长14.2%。

- 核心品牌Milwaukee和Ryobi在欧美市场表现强劲，推动整体收入增长。

- 公司盈利能力持续提升，毛利率达到40.3%，预计未来几年收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

- 风险因素包括需求不及预期、关税成本上升及行业竞争加剧。

创科实业（0669.HK）在2025年上半年实现营业收入78.3亿美元，同比增长7.1%；归母净利润为6.3亿美元，同比增长14.2%。

公司核心品牌增长强劲，尤其在欧美市场表现突出。

专业级电动工具品牌Milwaukee收入同比增长11.9%，消费级品牌Ryobi收入同比增长8.7%。

北美业务收入增长8.1%，欧洲业务增长10.4%，而其他地区收入下降3.4%。

整体毛利率为40.3%，同比提升0.4个百分点，主要受高利润率品牌Milwaukee收入占比提升和运营效率提高的推动。

预计2025-2027年，公司营业收入将分别为159.2亿美元、177.2亿美元和197.6亿美元，归母净利润将分别为13.3亿美元、15.8亿美元和18.7亿美元，对应的市盈率为16.7、14.0和11.9倍。

公司被评级为“买入”，风险提示包括需求不及预期、关税成本上升、汇率变动和行业竞争加剧。