华西证券-资产配置日报：关税大反转？将信将疑-250529

- 美国法院裁定特朗普政府在关税问题上越权，全球市场风险偏好回暖，国内股市上涨，债市承压。

- 科技板块表现强劲，受益于海外公司利好消息，市场成交量显著放大。

- 尽管反弹明显，但特朗普政府可能不会轻易放弃关税政策，后续仍需关注市场波动和结构性机会。

本投资报告分析了5月29日美国法院对特朗普政府关税政策的裁定对全球市场的影响。

裁定结果提升了市场风险偏好，导致国内股市上涨、债市下跌。

具体表现为，上证指数、沪深300等主要股指均有所上升，科技板块和小微盘表现尤为强劲。

在债市方面，尽管国债收益率小幅上行，市场情绪逐渐缓和，央行的逆回购操作为流动性提供了支持，债市出现“倒V型”反转行情。

近期的赎回压力也有所缓解，债市信心回升。

从美国的关税政策来看，尽管法院裁定特朗普的关税措施越权，特朗普政府仍有可能通过上诉或其他法律手段继续维持关税政策，这使得市场对未来的关税政策仍持谨慎态度。

在海外市场方面，科技公司如英伟达的业绩超预期，推动了相关板块的反弹，市场对科技股的信心有所回升。

小微盘股票在政策和产业亮点的背景下也表现出强劲的反弹。

整体来看，市场对外部不确定性的预期减弱，风险偏好回升，但需注意特朗普政府在关税问题上可能的反复，未来行情仍可能呈现结构化特征。

投资者需关注货币政策、流动性和财政政策的潜在变化，以应对可能的市场波动。