科拓生物：长城证券-科拓生物-300858-25H1益生菌主业增长稳健，看好公司长期发展潜能-250821

投资标的：科拓生物（300858） 推荐理由：公司主业增长稳健，2025H1营收同比增长18.32%，核心益生菌业务和动植物微生态制剂表现突出。

随着产能提升和市场份额扩大，未来有望缓解折旧压力，长期发展潜力可期，维持“买入”评级。

- 科拓生物2025年上半年营收增长稳健，核心益生菌业务和动植物微生态制剂表现突出，但因新厂折旧导致利润短期承压。

- 公司积极拓展C端市场和海外业务，产品竞争力持续增强，预计未来业绩将稳步增长。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，面临行业竞争和市场波动风险。

科拓生物（股票代码：300858）在2025年中报中显示其主业增长稳健，报告期内实现营收1.63亿元，同比增长18.32%；归母净利润为0.41亿元，同比下降5.31%；扣非归母净利润为0.35亿元，同比下降6.67%。

具体来看，2025年第二季度公司实现营收0.86亿元，同比增长8.49%；归母净利润为0.21亿元，同比下降16.49%；扣非归母净利润为0.18亿元，同比下降17.67%。

从产品来看，食用益生菌制品和动植物微生态制剂分别实现营收1.16亿元和0.28亿元，分别同比增长13.85%和83.12%；而复配食品添加剂和益生菌技术服务的营收则分别为0.18亿元和0.01亿元，同比下降0.49%和43.42%。

公司的收入主要来自核心益生菌业务及高增长的动植物微生态制剂业务，推出了即食型体重管理新品、儿童益生菌油滴液等产品以巩固市场地位。

利润方面，短期承压主要是由于新工厂折旧费用显著增加。

2025年上半年毛利率为49.24%，归母净利率为25.23%，分别同比下降5.74个百分点和6.30个百分点。

费用方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为8.47%、8.60%、10.25%和-6.09%，显示出费用结构的变化。

公司在C端和海外市场的发力也值得关注，战略投资青禾世相以开发适合青少年的即食型益生菌产品，成立海外事业部并参与国际展会，标志着国际市场的开拓。

公司在菌株资源、功能验证等方面具备核心竞争力。

投资建议方面，预计2025-2027年公司的营收将分别达到3.83亿元、4.71亿元和5.69亿元，归母净利润分别为1.1亿元、1.41亿元和1.84亿元，对应的PE估值为50倍、39倍和30倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、市场股价波动、客户开拓不及预期等。