绿茶集团：国联民生证券-绿茶集团-6831.HK-性价比为基经营提效，强激励助力规模扩张-250728

投资标的：绿茶集团（6831.HK） 推荐理由：公司以性价比和优质环境为特色，直营门店快速扩张，预计2025年收入达46.8亿元。

小型餐厅模式提升翻台率，投资回收期缩短，研发能力强，激励机制促进高效运营，给予“买入”评级。

- 绿茶集团是一家专注于性价比和环境优的中式休闲餐厅运营商，计划到2025年扩展至493家门店。

- 公司通过小型化门店和激励机制提升运营效率，预计2024年收入将达38亿元，市占率为0.7%。

- 预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注宏观经济和食品安全等风险。

绿茶集团（6831.HK）是一家国内知名的中式休闲餐厅运营商，专注于性价比和优质环境的中式融合菜。

预计到2025年5月，公司将以直营模式运营493家门店，覆盖中国香港及内地各大城市。

公司老店运营良好，2024年老店销售额预计维持在1000万元以上，外卖占比提升将助力同店销售恢复增长。

近年来，绿茶集团试水小型餐厅，翻台率高、经营成本低，门店投资回收期缩短至14-15个月，结合门店模型调整和激励措施，公司有望加速扩张。

餐饮行业连锁化率提升，消费趋于平价化和线上化，2024年中国餐饮市场规模预计为5.6万亿元，连锁餐厅收入占比为23.3%。

绿茶集团预计2024年收入为38亿元，市占率为0.7%，排名第4。

公司在研发能力和单店质量方面具备竞争优势，创始人主导菜品研发，推出多款高性价比菜品，门店运营表现良好。

2024年公司将落实门店分红机制，激励核心员工，确保高质量运营和扩张。

同时，灵活的供应链模式保障菜品口味和品质的标准化。

投资建议方面，预计2025-2027年公司收入将分别为46.8亿元、59.0亿元和75.0亿元，年均增速为22.0%、25.9%和27.3%；经调整净利润分别为4.9亿元、5.9亿元和7.5亿元，增速为34.8%、22.1%和25.9%；经调整EPS分别为0.72元、0.88元和1.11元。

鉴于门店扩张及单店效益提升，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括宏观经济增长放缓、异地复制不及预期、食品安全风险以及单店模型测算风险。