天味食品：国金证券-天味食品-603317-费效比提升，业绩超预期-241025

投资标的：天味食品（603317） 推荐理由：公司三季报业绩超预期，Q3归母净利润同比增长64.79%。

旺季需求改善，产品结构优化及费用控制显著提升盈利能力。

看好其市场份额提升与多元化渠道布局，预计未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

- 天味食品2024年前三季度业绩超预期，营收同比增长5.84%，归母净利润增长34.96%。

- 第三季度各类调料销售恢复正增长，线上线下渠道表现良好，盈利能力显著提升。

- 预计未来市占率将提升，维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测分别为5.7亿、6.5亿和7.3亿。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现营收23.64亿元，同比增加5.84%。

- 归母净利润4.32亿元，同比增加34.96%。

- 扣非归母净利润3.89亿元，同比增加38.1%。

- 2024年Q3实现营收8.97亿元，同比增加10.93%。

- 归母净利润1.86亿元，同比增加64.79%。

- 扣非归母净利润1.79亿元，同比增加73.45%。

2. **经营分析**： - 旺季需求改善，火锅底料和香肠腊肉调料销售恢复增长。

- 2024年Q3火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉的销售收入分别为3.03亿元、3.85亿元和1.86亿元，分别同比增长1.14%、18.07%和19.68%。

- 线上收入1.39亿元，同比增加55.38%；线下收入7.56亿元，同比增加5.98%。

3. **盈利能力**： - 2024年Q3毛利率为38.83%，同比增加0.76个百分点。

- 销售费用率同比减少7.78个百分点，管理费用率同比减少0.73个百分点，研发费用率同比增加0.18个百分点。

- 2024年Q3净利率为21.19%，同比增加7.33个百分点，环比增加8.77个百分点。

4. **市场展望**： - 看好复调渗透率提升，竞争格局优化，龙头企业有望受益于资源优势。

- 公司收购食萃布局小B端，积极赋能大B端，持续优化经销渠道。

5. **盈利预测与估值**： - 上调2024-2026年盈利预测8%/9%/9%。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为5.7亿元、6.5亿元和7.3亿元，分别同比增长24%、15%和13%。

- 对应PE分别为26倍、23倍和20倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 食品安全风险。

- 新品放量不及预期。

- 市场竞争加剧等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。