泰凌微：华安证券-泰凌微-688591-全球无线连接一流企业，端侧AI持续发力-250620

投资标的：泰凌微（688591） 推荐理由：泰凌微在无线物联网芯片领域具备领先地位，推出多款低功耗、高性能芯片，广泛应用于智能家居、无线音频等市场。

与国际知名品牌合作，形成竞争优势。

预计未来三年净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 泰凌微是一家领先的无线物联网系统级芯片企业，致力于低功耗和多模无线连接技术，近年来持续推出创新产品。

- 公司在蓝牙、Zigbee和无线音频等领域占据市场领先地位，客户涵盖谷歌、亚马逊等知名品牌。

- 预计2025-2027年公司归母净利润将稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注AI技术迭代和消费电子需求风险。

泰凌微（688591）是一家全球领先的无线连接企业，成立于2010年，专注于无线物联网系统级芯片的研发。

2016年推出的TLSR8269芯片是全球第二款多模低功耗物联网无线连接芯片。

2019年7月，泰凌微成为国际蓝牙技术联盟（SIG）董事会成员，与苹果、爱立信、英特尔等知名科技公司共同管理蓝牙技术。

公司核心技术人员金海鹏博士参与国际蓝牙标准的制定。

2021年，GoogleTV遥控器参考设计指定芯片累计出货量超过10亿颗。

2022年，公司研发出Matter1.0芯片，2023年成功登陆上交所科创板，并在2024年累计出货量超过20亿颗。

2024年推出TL721X系列芯片和TLEdgeAI-DK平台，支持主流本地端AI模型，成为功耗最低的智能物联网连接协议平台，适用于电池供电产品。

泰凌微在多个领域具备优势，蓝牙低功耗SoC芯片长期位于市场前列，是Zigbee领域最大本土芯片供应商，同时在Thread和MatterSoC芯片方面也占据一席之地。

公司在无线音频SoC领域支持多种技术，已成功进入国际品牌产品线。

公司与多家一线品牌如谷歌、亚马逊、小米、罗技、创维等建立了长期合作关系，体现了其在产品性能和服务质量上的竞争优势。

公司持续投入新一代无线通信技术的研发，推出WiFi-6多模芯片和支持边缘计算的AI芯片产品。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年分别实现归母净利润1.93亿、2.84亿、3.87亿元，EPS分别为0.80、1.18、1.61元，对应PE分别为47.91倍、32.59倍、23.97倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括AI端侧技术迭代不及预期、消费电子需求疲软及关税影响加剧。