新大陆：光大证券-新大陆-000997-跟踪报告之一：毛利率持续提升，经营韧性凸显-240826

投资标的：新大陆（000997） 推荐理由：新大陆在上半年实现了持续增长的毛利率和经营韧性，特别是智能终端集群和行业数字化集群两大业务板块表现突出。

智能终端集群海外业务收入占比达75%，毛利率提升2.59个百分点；行业数字化集群通过优化流水和提升商户质量，实现毛利率提升。

公司还在数字支付终端和智能感知识别业务方面取得良好成绩。

考虑到支付行业的持续出清，预计公司未来有较大的增长空间。

综上所述，推荐买入新大陆股票。

1. 新大陆上半年业绩表现良好，毛利率持续提升，归母净利润同比增长21.36%。

2. 公司的智能终端集群和行业数字化集群业务表现强劲，海外业务收入占比较高，且毛利率有所提升。

3. 公司在数字支付终端和智能感知识别业务方面取得了积极进展，同时加快了数字商业生态的打造，增值服务收入大幅增长。

4. 考虑到海外支付硬件拓展的时间和宏观经济环境的影响，下调了公司的营收和净利润预测，但仍看好公司的发展前景，维持“买入”评级。

1. 公司2024年上半年营业总收入为36.36亿元，同比下降5.25%。

2. 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为5.30亿元，同比下降6.15%。

3. 公司2024年第一季度营收为17.4亿元，同比下降8.3%，归母净利润为2.5亿元，同比下降16.9%。

4. 公司2024年第二季度营收为19.0亿元，同比下降2.2%，归母净利润为2.8亿元，同比增长6.0%。

5. 公司2024年上半年归母净利润为6.48亿元，同比增长21.36%。

6. 公司智能终端集群2024年上半年营收为15.20亿元，海外业务收入占比达75%，毛利率为40.90%，同比提升2.59个百分点。

7. 公司数字支付终端业务2024年上半年销量超过280万台，其中智能POS出货量突破60万台，海外业务收入占比超85%。

8. 公司智能感知识别业务2024年上半年国内市场销售收入为1.90亿元，总体保持稳定。

9. 公司行业数字化集群2024年上半年营收为21.09亿元，毛利率为44.46%，同比提升2.06个百分点。

10. 公司2024年上半年支付服务交易规模约1.07万亿，扫码交易笔数与金额占比同比提升2.6和4.6个百分点。

11. 公司为超过320万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务，半年度单商户ARPU值达到167元。

12. 公司2024年上半年经营类服务收入为2.76亿元，同比增长55%。

13. 公司新增中标各地银行联合收单项目近40个，交易流水超3,600亿，商户补贴手续费和营销补贴金额分别为3.19亿元和2.23亿元。

14. 考虑到海外支付硬件新兴地区拓展时间和宏观经济环境对交易流水的影响，下调公司24-25年营收预测至90/100亿元，下调24-45年归母净利润预测至12.7/15.2亿元。

15. 公司核心受益于支付行业的持续出清，维持“买入”评级。