长城汽车：光大证券-长城汽车-601633-2024年半年报业绩预告点评：1H24业绩持续超预期，高端化+出海增厚现金流-240712

投资标的：长城汽车 推荐理由：公司业绩持续超预期，高端化+出海增厚现金流，产品结构改善+海外销量增长，有望成为转型智能电动化成功的传统车企之一，具备长期竞争力。

1. 长城汽车2024年上半年业绩持续超预期，主要受益于高端化和出海战略增厚现金流。

2. 公司通过产品、渠道、智能化变革多轨并行，加速新能源转型路径，海外市场优势明显，新兴市场布局加快。

3. 预计未来几年公司归母净利润将持续增长，具备长期竞争力，维持A/H股“增持”评级。

1. 2024年上半年长城汽车业绩超预期，归母净利润同比增加377.5%-436.3%至65.0-73.0亿元。

2. 2Q24公司归母净利润同比增加175.7%-243.1%至32.7-40.7亿元。

3. 2Q24单车盈利同比增加225.5%/环比增加10.2%至1.3万元。

4. 公司汽车销量同比-5.0%/环比+3.3%至28.4万辆，新能源汽车销量同比+11.9%/环比+23.7%至7.3万辆。

5. 公司产品、渠道、智能化变革多轨并行，包括推出新车型、成立“长城智选”直营品牌，以及在智能化领域的快速布局。

6. 公司海外销量同比+51.1%/环比+17.2%至10.9万辆，海外市场布局包括成熟市场和新兴市场。

7. 预计公司有望成为转型智能电动化最有可能成功的传统车企之一，预测归母净利润将持续增长。

8. 风险提示包括新车型销量不及预期、出海业务不及预期，以及市场/金融风险。