北新建材：德邦证券-北新建材-000786-24Q1业绩逆势高增，主业基础夯实，两翼加速腾飞-240427

投资标的：北新建材（000786） 推荐理由：公司石膏板+主业龙头优势稳固，防水及涂料两翼业务加速推进，落地股权激励方案业绩考核目标增速超预期，彰显长期经营信心。

预计未来净利润增长稳健，估值合理，维持“买入”评级。

1. 北新建材在逆势下实现了业绩高增长，主营业务稳固，两翼业务加速腾飞。

2. 公司销量增长带动收入增长，毛利率同比改善，费用率小幅提升但净利润率改善明显。

3. 公司通过投资新建防水产线和调整石膏板生产线，加速推进两翼业务，为中长期成长蓄力。

1. 北新建材公司2024年第一季度业绩：营收约59.44亿元，同比+24.62%，归母净利润约8.22亿元，同比+38.11%，扣非归母净利润约7.91亿元，同比+40.68%。

2. 24Q1公司毛利率约28.65%，同比+1.69pct。

3. 公司主营业务石膏板销量增加，带动收入逆势增长。

4. 公司费用率小幅提升，净利润率改善。

5. 公司计划在安徽省滁州市全椒县投资建设防水卷材生产线和防水砂浆生产线项目，估算项目总投资为1.43亿元。

6. 公司调整在海南省东方市年产3000万平纸面石膏板生产线项目总投资额。

7. 23年公司防水卷材/防水工程分别实现营收约27.86/4.48亿元，分别同比+28.99%/-1.18%，涂料业务实现营收约9.68亿元，同比+22.38%。

8. 投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为44.30、53.23、60.26亿元，维持“买入”评级。