京东集团~SW：东方证券-京东集团~SW-9618.HK-利润超预期，盈利能力提升-240821

投资标的：京东集团（SW-9618.HK） 推荐理由：公司FY2Q24业绩超预期，收入2914亿元，同比增长1%；Non-GAAP净利润144.6亿元，同比增长69%。

毛利率提升至15.8%，盈利能力增强。

调整盈利预测，维持“买入”评级，目标股价133.8港元。

- 京东集团FY2Q24业绩超预期，收入2914亿元，同比增长1%，Non-GAAP净利润144.6亿元，同比增长69%。

- 商品收入受高基数影响承压，带电类收入同比下降4.6%，日百类收入增长8.7%。

- 京东零售和物流业务盈利能力提升，毛利率达15.8%，预计未来三年收入和净利润均有上调，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 公司发布FY2Q24业绩，利润超出预期。

- 24Q2实现收入2914.0亿元，同比增长1%。

- Non-GAAP归母净利润为144.6亿元，同比增长69.0%，超出彭博一致预期。

2. **商品收入**： - 24Q2商品收入为2339.1亿元，同比增长0%。

- 带电类商品收入为1450.6亿元，同比下降4.6%（受去年高基数影响）。

- 日百类商品收入为888.5亿元，同比增长8.7%，大商超类保持强劲增长。

3. **服务收入**： - 24Q2服务收入为574.9亿元，同比增长6.3%。

- 平台及广告服务收入为234.3亿元，同比增长4.1%。

- 物流及其他收入为340.6亿元，同比增长7.9%。

4. **分部盈利**： - 京东零售收入为2570.7亿元，同比增长1.5%，经营利润101.1亿元（利润率3.9%）。

- 京东物流收入为442.1亿元，同比增长7.7%，经营利润21.8亿元（利润率4.9%）。

5. **毛利率与盈利能力**： - 24Q2毛利率为15.8%，同比提升1.4个百分点。

- Non-GAAP经营利润为116.0亿元（利润率4.0%），Non-GAAP净利润为144.6亿元（利润率5.0%）。

6. **费用率**： - 履约费用率为5.9%，销售费用率为4.1%，研发费用率为1.5%，管理费用率为0.7%。

7. **盈利预测与投资建议**： - 调整后的盈利预测为2024-2026年收入分别为11410亿元、12042亿元、12798亿元。

- 调整后的归母净利润为392亿元、422亿元、440亿元。

- 维持京东零售业务2024年11xPE，估值计算市值3904亿元，对应每股股价133.8港元，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 新业务孵化不及预期。

- 行业监管趋严。

这些信息为投资者提供了京东集团最新的财务表现、业务分部情况、未来盈利预测及潜在风险，有助于进行投资决策。