润本股份：信达证券-润本股份-603193-Q4推广费用短期抬升，25年防晒&青少年打开成长空间-250124

投资标的：润本股份（603193） 推荐理由：公司2024年业绩预告显示归母净利润增长32.7%-37.2%，新品储备丰富，青少年防晒产品及驱蚊产品矩阵扩充，渠道结构均衡，线上线下相互赋能，预计2025年收入和利润将继续保持30%增长，成长空间广阔。

- 润本股份预计2024年归母净利润将达3.00-3.10亿元，同比增长32.7%-37.2%。

- 2024年第四季度利润可能因推广费用上升而小幅下滑，预计收入增长超过30%。

- 公司新品储备丰富，青少年防晒系列和驱蚊产品矩阵将拓宽成长空间，整体渠道结构趋于均衡。

- 盈利预测显示2024-2026年归母净利润将逐年增长，风险因素包括新品放量不及预期和行业竞争加剧。

润本股份（603193）发布了2024年业绩预告，预计归母净利润为3.00-3.10亿元，同比增长32.7%-37.2%；扣非归母净利润为2.89-2.99亿元，同比增长32.1%-36.7%。

在2024年第四季度，预计归母净利润为0.39-0.49亿元，同比变化为-13.6%至+8.4%，中值为0.44亿元，同比下降2.6%；扣非归母净利润为0.33-0.43亿元，同比变化为-20.7%至+3.4%，中值为0.38亿元，同比下降8.6%。

预计第四季度收入增长超过30%，但由于年末费用支出增加以及新品推出导致推广费用率上升，利润可能会小幅下滑。

展望2025年，公司预计收入和利润将继续保持30%的增长，成长空间逐步扩大。

新品储备丰富，包括驱蚊产品矩阵的进一步丰富、婴童护理产品的扩充以及青少年系列的推出等。

渠道结构趋于均衡，线上线下布局持续深化，产品端快速丰富，依托C2M模式，构建高性价比的爆品矩阵。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为3.0亿元、4.0亿元和5.2亿元，对应市盈率分别为34.1倍、25.6倍和19.9倍。

风险因素包括新品放量不及预期和行业竞争加剧。