航天南湖：民生证券-航天南湖-688552-2025年半年报点评：1H25营收同比大增689%；军贸营收占比66%-250823

投资标的：航天南湖（688552） 推荐理由：公司2025年上半年营收大增689%，利润显著改善，军贸业务占比66%。

在防空预警雷达及低空领域持续拓展，具有较强市场竞争力。

预计未来三年净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 航天南湖2025年半年报显示，1H25营收同比大增689%，归母净利润实现正增长，业绩符合市场预期。

- 军贸业务占比66%，雷达及配套装备营收大幅增长，低空领域订单显著增加。

- 公司费用率恢复至正常水平，经营净现金流改善，预计未来三年净利润持续增长，维持“推荐”评级。

航天南湖在2025年半年报中表现出色，1H25实现营收5.2亿元，同比大增689%。

归母净利润为0.53亿元，较1H24的-0.39亿元有显著改善，扣非净利润也从-0.41亿元转为0.51亿元。

公司在军贸和低空领域取得了积极进展，军贸营收占比达到66%。

在2Q25，营收同比增长显著，达到1.6亿元，同比大增320.4%，而归母净利润则从-0.23亿元减亏至-0.04亿元。

1H25毛利率提升至24.8%，净利率提升至10.2%。

虽然2Q25毛利率小幅下滑，但净利率有所改善。

在产品方面，雷达及配套装备营收大幅增长1414.7%至5.01亿元，雷达零部件营收则减少42.8%。

公司积极推进防空预警雷达的新型号产品，并在军贸方面实现营收3.41亿元。

低空领域也获得批量订货合同，进一步提升了公司的核心竞争力。

费用率方面，期间费用率同比减少79.3ppt至13.4%，各项费用率均有所下降。

经营活动净现金流为-1.1亿元，较去年同期有所改善。

公司在防空预警雷达领域的地位显著，同时积极布局低空经济等新产业。

预计2025~2027年归母净利润分别为1.05亿元、1.93亿元、4.00亿元，当前股价对应的PE分别为139x、76x、37x。

基于公司的行业地位及未来发展潜力，维持“推荐”评级。

风险包括下游需求不及预期、产品价格波动及海外市场拓展不及预期等。