医药行业：太平洋证券-医药行业：受海外及国内多重因素叠加影响，医药板块放量反弹-240804

1. 医药板块在海外和国内多重因素的影响下出现放量反弹，市场情绪转变是由多重因素叠加而成。

2. ADC技术在癌症靶向治疗领域具有广阔市场前景，全球已有多款ADC药物上市，预计市场规模将在2028年达到260亿美元。

3. 在医药板块内部，重点关注创新药和原料药领域的投资机会，同时注意医药外包、原料药、医院及体检板块的表现。

4. 长期关注具有管线Licence-out预期和全球化商业布局的企业，推荐关注来凯医药-B、华领医药-B、诺诚健华、君实生物等。

5. 原料药行业有望在重磅产品专利到期和海外去库存逐渐接近尾声的情况下逐步回暖，建议关注奥锐特、奥翔药业、同和药业、华海药业、共同药业等个股。

6. CXO板块表现分化，创新药整体处于行业周期底部，仿制药持续高增长，未来关注美联储政策、投融资变化、海外需求复苏、中美关系及地缘政治等因素。

7. 仿制药市场空间将持续扩容，相关企业积极开拓新兴市场，出海有望打开成长天花板，推荐关注福元医药、三生制药、京新药业、亿帆医药等公司。

8. 风险提示包括全球供给侧约束缓解不及预期、美联储政策超预期、一级市场投融资不及预期、医药政策推进不及预期、医药反腐超预期风险、原材料价格上涨风险、创新药进度不及预期风险、市场竞争加剧风险和安全性生产风险。

本周医药板块出现底部放量反弹，主要受到以下因素影响： 1. **市场情绪转变**：美国7月非农数据疲软引发对经济衰退的担忧，推动非美货币上涨，增强了国内市场对外资的吸引力。

2. **政策支持**：国内加速发展新兴产业，支持高成长性科技型企业，医药行业作为代表受益明显。

此外，国家药监局优化临床试验审评审批流程，缩短药物试验启动时间。

3. **ADC市场前景**：抗体药物偶联物（ADC）技术已得到验证，全球市场前景广阔，预计2028年市场规模将达到260亿美元。

中国药企在该领域与跨国公司达成多项合作。

4. **投资建议**： - **医药板块**：建议关注中小市值公司，尤其是创新药领域的对外授权和全球化布局。

- **原料药**：预计2024年Q2-Q3需求回暖，建议关注业绩确定性强的个股。

- **CXO**：关注创新药支持政策的相关公司及仿制药CXO的高增长企业。

- **仿制药**：随着重磅专利药物到期，市场空间持续扩容，建议关注有稳定利润和创新转型潜力的企业。

5. **风险提示**：包括全球供给侧约束、美联储政策变化、投融资环境、医药政策推进等不确定性因素。

总体来看，医药板块在多重因素的推动下展现出良好的投资机会，尤其在创新药和原料药领域。

以下是投资报告中的投资标的及推荐理由： ### 投资标的及推荐理由 #### 创新药 1. **加科思**（KRASG12Ci）联用JAB-3312（SHP2i）治疗非小细胞肺癌 - 推荐理由：具有高成长性，市场潜力大。

2. **君实生物**（688180） - 推荐理由：BTLA单抗联用PD1单抗和化疗治疗ES-SCLC，关注其全球化商业布局。

3. **乐普生物**（MRG004A/TF-ADC）治疗胰腺癌 - 推荐理由：创新药物管线具备潜在的市场价值。

#### 原料药 1. **奥锐特**（605116） - 推荐理由：持续向制剂领域拓展，业绩确定性较强。

2. **奥翔药业**（603229） - 推荐理由：业绩稳定，受益于制剂领域的增长。

3. **同和药业**（300636） - 推荐理由：新产品业务占比较高，具备较强的市场竞争力。

4. **华海药业**（600521） - 推荐理由：产能扩张相对激进，未来业绩增长潜力大。

5. **共同药业**（300966） - 推荐理由：受去库存影响较大，后续业绩修复弹性较大。

#### CXO 1. **泰格医药**（300347） - 推荐理由：受益于创新药支持政策的临床CRO。

2. **阳光诺和**（688621） - 推荐理由：新签订单高增速，未来发展势头良好。

3. **诺思格**（301333） - 推荐理由：受益于国内创新药支持政策。

4. **百诚医药**（301096） - 推荐理由：仿制药CXO新签订单持续高增长。

5. **泓博医药**（301230） - 推荐理由：涉及减肥药、阿尔茨海默症、ADC及AI等新兴概念。

#### 仿制药 1. **福元医药**（601089） - 推荐理由：产品成熟，学术推广完善，未来业绩确定性高。

2. **三生制药**（1530.HK） - 推荐理由：立项能力强，未来业绩增长潜力大。

3. **京新药业**（002020） - 推荐理由：创新药管线进入兑现阶段，估值修复弹性大。

4. **亿帆医药**（002019） - 推荐理由：创新药管线具备良好市场前景，未来业绩增长可期。

### 风险提示 - 全球供给侧约束缓解不及预期 - 美联储政策超预期 - 一级市场投融资不及预期 - 医药政策推进不及预期 - 医药反腐超预期风险 - 原材料价格上涨风险 - 创新药进度不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 安全性生产风险 以上是提取的投资标的及推荐理由，投资者在决策时应结合自身风险承受能力及市场情况进行综合考虑。