天风证券-行业比较周报：地量行情的一些思考-240816

- 当前地量行情反映了市场资金行为的进一步“缩圈”，对经济数据的反应趋于钝化，等待未来的波动放大。

- 去除新股影响后，A股成交额仍高于2018年Q4的低点，且大多数行业的地量水平仍显著高于历史低点。

- 投资策略建议关注消费板块的波动机会，长期看好高股息资产的价值重估，需耐心等待更多信号。

### 行业比较周报核心要点总结 #### 一、宏观背景 1. **地量行情本质**：反映资金行为的“缩圈”，市场与分子端逐渐“脱敏”。

2. **A股与美股关系**：自24年以来，A股与美股脱敏，近期地量行情显示市场对基本面数据的反应减弱。

#### 二、市场表现 1. **地量水平**： - 当前地量水平显著高于2018年Q4的最低值，接近2018H1和2019年的中枢。

- 2024年8月14日，去除新股后全A成交额为3700亿元，远高于2018年Q4的2273亿元。

2. **时间维度**： - 2018年地量行情后一个月出现地价，维持约一个季度。

3. **行业结构**： - 大多数行业地量水平高于2018年低点。

- 银行、出版、电力、煤炭、工业金属等红利属性板块及消费类（食饮、汽车）当前地量水平与2018年最低点相似，可能率先“到位”。

#### 三、投资策略 1. **关注消费板块**：把握内需政策预期带来的波动机会。

- 政策支持消费，特别是服务消费和设备更新。

- 内需类消费在海外衰退和美国大选交易中可能占优。

2. **市场情绪**：公募基金赎回持续，消费板块拥挤度缓解。

3. **高股息资产**：长期需耐心等待右侧信号，垄断性、稀缺性高股息资产有望价值重估。

#### 四、风险提示 1. 历史经验仅供参考，行业比较存在不可比因素。

2. 政策实施和落地存在不确定性。

本报告的投资建议及理由为： 1. 把握消费板块波动率阶段放大机会。

2. 内需政策预期高度敏感，消费相关政策优先支持。

3. 内需类消费板块在海外衰退交易中可能占优。

4. 主动偏股公募基金赎回缓解，消费板块拥挤度降低。

5. 长期看高股息资产有望获得价值重估，但需耐心等待信号。