安宁股份：开源证券-安宁股份-002978-公司信息更新报告：2023年业绩小幅承压，持续推进钛材项目-240420

投资标的：安宁股份 推荐理由：公司钛精矿价格维持高位，铁精矿盈利修复，持续推进钛材项目，资源储量丰富，有望打开远期成长空间，维持“买入”评级。

1. 公司2023年业绩小幅承压，但看好钛精矿价格维持高位和铁精矿盈利修复。

2. 预计2024-2026年公司盈利将有所增长，同时钛材项目有望为公司打开远期成长空间。

3. 全球钛精矿供需格局偏紧，钛精矿价格有望维持高位，公司资源储量丰富，钛材项目有望打开远期成长空间。

1. 公司2023年业绩表现：营收18.56亿元，同比-7.01%，归母净利润9.36亿元，同比-14.46%；2024Q1营收4.45亿元，同比+0.03%，环比-7.06%，归母净利润2.30亿元，同比-0.57%，环比+2.50%。

2. 预测2024-2026年公司盈利：2024年10.63亿元，2025年10.91亿元（下调），2026年13.71亿元。

3. 量价拆分：2023年钛精矿、铁精矿销量分别同比-3.90%、-20.24%；钛精矿吨毛利率76.5%，同比-4.13pcts；铁精矿吨毛利率50.63%，同比-4.24pcts。

4. 公司资源储量及钛材项目：公司保有矿石量约2.53亿吨，持续推进年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目，有望打开远期成长空间。

5. 风险提示：下游需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。