东方证券-月度宏观经济回顾与展望：对财富效应的注重有望成为中长期亮点-241010

- 疫情期间的超额储蓄逐步消退，居民消费意愿不足，财富效应面临挑战。

- 政策聚焦于提升财富效应，通过促进消费和资本市场稳定来应对需求不足。

- 经济复苏和政策效果仍存在不确定性，需关注细分领域的执行效果及外部风险。

### 月度宏观经济回顾与展望核心要点 1. **超额储蓄现象消退**： - 疫情期间的超额储蓄逐渐减少，居民新增人民币存款增速大幅下滑，消费意愿减弱。

- 即时收入压力加大，财富效应缩水成为现实。

2. **资金流动性受限**： - 中央财政增资，但地方投融资规范化及土地市场低迷使增量资金有限。

3. **企业盈利与需求不足**： - 企业盈利表现弱，但营收并不差，反映出需求不足导致的内卷现象。

4. **政策环境与市场机制**： - 当前面临需求不足的领域增多，民营经济比重较高，政策推动市场优胜劣汰机制的实施面临挑战。

- 新政策强调提升财富效应，力求增强市场信心。

5. **消费与投资政策措施**： - 政策协同增强，推动家电以旧换新等措施，促进消费。

- 10月4日上海放宽应届生就业政策，助力就业市场。

6. **未来展望**： - 尽管短期可能面临回调压力，长期表现仍可期待，尤其是新增货币政策工具的推出和中长期资金的引导。

- 资本市场在老龄化背景下的功能强化，推动养老金融的保值增值。

7. **风险提示**： - 经济复苏与政策效果不及预期的风险。

- 地缘冲突可能导致大宗商品价格波动超预期的风险。

总结来看，当前经济形势复杂，政策导向明确，未来的财富效应及其对经济的传导效果值得持续关注。