涂鸦智能：海通国际-涂鸦智能-TUYA.US-营收快速增长，实现正盈利-250319

投资标的：涂鸦智能（Tuya Inc.） 推荐理由：公司2024年实现营收2.986亿美元，同比增长29.8%，首次实现GAAP净利润500万美元，显示出强劲的盈利能力和运营效率。

随着AI应用的持续爆发及客户结构优化，公司未来增长潜力巨大，维持“优于大市”评级，目标价5.30美元。

涂鸦智能2024年实现营收2.986亿美元，同比增长29.8%，首次实现GAAP净利润500万美元。

公司通过优化运营和控制支出，成功降低运营费用，整体盈利能力显著提升。

在AI应用持续发展的背景下，预计公司未来三年将保持稳定增长，目标价设定为5.30美元，维持“优于大市”评级。

涂鸦智能（TUYA.US）在2024年实现了快速的营收增长和首次账面正盈利。

2024年，公司营收达到2.986亿美元，同比增长29.8%。

其中，IoTPaaS营收为2.171亿美元，同比增长29.4%；SaaS服务营收3960万美元，同比增长10.6%；智能解决方案营收4200万美元，同比增长58.3%。

公司的综合毛利率为47.4%，较2023年提升1个百分点，特别是IoTPaaS业务的毛利率提升显著。

公司在2024年通过精简团队和优化运营流程，成功降低了总运营费用11.0%。

研发费用、销售和市场费用、行政费用分别下降了7.1%、8.3%和15.4%。

2024年，公司首次实现净利润500万美元，NON-GAAP净利润7530万美元，同比增长268.5%。

截至2024年底，公司净现金余额超过10亿美元，流动性强。

客户结构方面，IoTPaaS业务客户数约为3700名，总客户数为5800名，但premium IoTPaaS客户数增加到298名，且其收入占总收入的比例从83.4%提升至86.9%。

DBNER指标从103%提升至122%，显示客户粘性增强。

在AI方面，公司推出了涂鸦AIAgent开发平台，整合多种大语言模型，致力于提升智能产品的用户体验。

董事会批准了2024年的第二次股息，总额约3700万美元，反映出公司对未来长期增长的信心。

预计公司2025-2027年营业收入将分别为3.59亿、4.25亿和4.94亿美元，给予2025年目标价5.30美元，维持“优于大市”评级。

风险提示包括消费需求增长不及预期、地缘政治影响和市场竞争加剧。