保险行业：开源证券-保险行业上市险企2024年三季报综述：资产端驱动业绩超预期，负债端较中报延续扩张-241105

- 2024年前三季度，上市险企净利润显著增长，主要受益于权益市场回暖和投资服务业绩提升。

- 负债端持续高质量增长，NBV增速普遍上升，个险渠道转型成效显著。

- 未来政策支持保险业发展，预计寿险板块将继续表现良好，推荐关注中国太保、中国人寿和中国平安等标的。

2024年三季度上市险企的业绩表现超出预期，主要体现在以下几个方面： 1. **净利润大幅增长**：上市险企的净利润同比增长显著，中国人寿增长174%，新华保险117%，中国人保77%，中国太保66%，中国平安36%。

这得益于权益市场回暖和新准则下的投资服务高增。

2. **负债端高质量增长**：前三季度新业务价值（NBV）增速持续提升，中国人保113.9%，新华保险79.2%，中国太保37.9%，中国平安34.1%，中国人寿25.2%。

新单销售和价值率的提升推动了负债端的扩张。

3. **政策利好**：政府持续出台政策支持保险业的发展，特别是“新国十条”指明了发展方向，促进了保险产品的多元化供给。

4. **寿险和财险表现**：寿险方面，NBV增速受益于新单销售和价值率提升，财险则在自然灾害频发的情况下，呈现出不同的承保成本（COR）表现。

5. **投资收益改善**：股市回暖推动了投资资产和总投资收益率的提升，预计核心偿付能力充足率将保持稳定。

6. **风险提示**：需关注保险需求复苏的速度、寿险转型的进展以及长端利率和资本市场波动的风险。

综上所述，保险行业在2024年三季度表现强劲，展望未来，寿险板块机会可期，推荐关注中国太保、中国人寿和中国平安等公司。

根据上述投资报告，推荐的投资标的及其推荐理由如下： ### 推荐标的： 1. **中国太保** 2. **中国人寿** 3. **中国平安** ### 受益标的： 1. **新华保险** 2. **中国人保** ### 推荐理由： 1. **资产端表现优异**：上市险企在2024年前三季的净利润同比大幅增长，受益于权益市场回暖和新准则下的权益弹性提升，投资服务业绩显著改善，超出市场预期。

2. **负债端高质量增长**：负债端延续高质量增长，尤其是新业务价值（NBV）增速持续扩张，得益于停售潮带来的新单高增、负债成本下调、期限结构优化等因素。

3. **政策支持**：利好政策持续出台，支持保险业的高质量发展，特别是“新国十条”指明了发展方向，促进了个险渠道的转型和产品多元化供给。

4. **市场估值提升**：保险板块的PEV和PB估值处于近5年的高位，且主动基金持仓占比上升，显示出市场对保险股的信心增强。

5. **投资端收益提升**：股市回暖带动投资资产和总投资收益率的明显提升，上市险企的投资收益持续改善，为公司的盈利能力提供了支持。

6. **风险管理**：虽然存在保险需求复苏不及预期、寿险转型进展慢于预期等风险，但整体市场环境和政策导向对保险行业发展仍然是利好的。

综合以上因素，推荐关注寿险板块的投资机会，尤其是中国太保、中国人寿和中国平安等公司。