华峰测控：中邮证券-华峰测控-688200-持续巩固模拟、数模混合、功率测试机优势，数字测试机打开成长空间-250401

投资标的：华峰测控（688200） 推荐理由：公司在半导体测试设备领域持续巩固优势，2024年业绩稳健增长，预计行业复苏带动收入和利润双增长。

自研ASIC芯片加速高端测试机研发，海外市场拓展加快，未来发展潜力巨大，给予“买入”评级。

- 华峰测控在半导体行业复苏中实现营业收入和净利润双增长，预计2025年将持续良好增长。

- 公司核心产品STS8300和新一代STS8600测试系统展现出强大竞争力，积极拓展数字测试市场。

- 通过自研ASIC芯片和全球化布局，公司将提升核心竞争力并扩大国际市场影响力，首次覆盖给予“买入”评级。

华峰测控（688200）在半导体测试设备市场展现出强大的竞争力和发展潜力。

2024年，行业复苏，预计公司营业收入将达到9.05亿元，同比增长31.05%；归母净利润3.34亿元，同比增长32.69%。

核心产品STS8300表现突出，客户生态圈建设初见成效。

公司在模拟、数模混合和功率测试领域实现了国产替代，STS8200在模拟测试领域市占率居前，STS8300则用于高性能电源管理类和混合信号集成电路测试。

公司正在推进STS8600的研发，面向SoC测试领域，进一步拓展测试范围。

1月24日，公司计划通过发行可转换公司债券募资不超过10亿元，用于自研ASIC芯片测试系统的研发和高端SoC测试系统制造中心建设。

通过自研ASIC芯片，降低对外部供应商的依赖，提升核心竞争力。

公司加大海外市场拓展力度，已在日本、马来西亚和美国建立了销售与服务机构，并在新兴市场如越南和印度积极布局。

预计2025年、2026年和2027年公司收入将分别达到11.7亿元、14.5亿元和18.1亿元，归母净利润分别为4.4亿元、5.7亿元和7.4亿元，给予“买入”评级。

风险提示包括半导体行业波动、国际贸易摩擦、技术研发、市场拓展和人才流失等。