中国中车：光大证券-中国中车-601766-2025年中报点评：业绩大幅增长，动车组、机车大规模招标打开市场空间-250827

投资标的：中国中车（601766） 推荐理由：2025年中报显示公司业绩大幅增长，营收和净利润均实现显著提升，动车组和机车业务大规模招标为公司打开市场空间。

新产品研制取得重要成果，未来订单稳定，维持“增持”评级。

- 中国中车2025年上半年业绩大幅增长，营收1197.6亿元，净利润72.5亿元，盈利能力持续提升。

- 动车组和机车业务招标大幅增加，市场空间进一步打开，未来需求乐观。

- 公司维持“增持”评级，预计未来三年净利润将持续增长，风险主要来自行业政策和新业务拓展的不确定性。

中国中车在2025年上半年的业绩表现显著，营业收入为1197.6亿元，同比增长33.0%；归母净利润为72.5亿元，同比增长72.5%；归母扣非净利润为66.6亿元，同比增长98.3%。

公司每股收益为0.25元，毛利率为21.8%，净利率为7.4%。

每股分红0.11元，分红率约为43.6%。

铁路装备业务的收入为597.1亿元，同比增长42.2%。

其中，机车、客车、动车组和货车的收入分别为97.6亿元、43.9亿元、374.0亿元和81.6亿元，增幅分别为19.8%、66.8%、41.0%和74.3%。

城轨与城市基础设施业务收入为174.0亿元，同比增长6.3%；新产业业务收入为407.3亿元，同比增长35.6%；现代服务业务收入为19.2亿元，同比增长16.4%。

公司在2025年上半年新签订单1460亿元，同比增长4.2%，其中海外订单为309亿元，同比增长3.7%。

新产品研制方面，CR450动车组、时速600公里高速磁浮、系列化新能源机车等22款实车在高铁大会展示，此外，"赤霄"光伏逆变器、聚氨酯复合材料光伏边框等产品也在国际光伏与储能大会亮相。

截至2025年8月，国铁集团已累计招标动车组282组、机车455台，均较上年同期大幅增长。

根据规划，2035年高铁运营里程将达7万公里，预计将持续带动动车组需求。

机车业务也有望在老旧内燃机车基本淘汰的背景下受益。

分析师维持对公司的“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为135.7亿元、147.4亿元和158.5亿元，对应的每股收益为0.47元、0.51元和0.55元。

风险提示包括行业政策变化、产品降价以及新业务拓展不顺等。