三角防务：民生证券-三角防务-300775-2023年年报及2024年一季报点评：2023年营收增长33%；业务板块升级完善-240420

投资标的：三角防务 推荐理由：公司是我国航空大型模锻件核心供应商，成立上海三角积极配套国产大飞机，有望打开公司成长新空间；同时成立沈阳三角和成都三航科技丰富业务布局，业务延伸和航空领域的高景气将为公司带来增长空间。

1）三角防务2023年营收增长33%，业务板块升级完善，超额完成全年目标，盈利能力保持在较高水平。

2）公司产品结构调整影响毛利率，自由锻件快速增长，设立子公司丰富业务布局，期间费用率下降，研发费用增加43.2%。

3）公司成立上海三角积极配套国产大飞机，预计未来净利润增长可观，维持“推荐”评级。

1. 2023年营收增长33% 2. 2023年全年实现营收24.9亿元，YOY+32.9% 3. 2023年归母净利润8.1亿元，YOY+30.4% 4. 2024年一季度实现营收6.4亿元，YOY-2.3% 5. 2024年一季度归母净利润2.1亿元，YoY-4.0% 6. 2023年4Q营收增长32% 7. 2023年毛利率同比减少2.5ppt至43.7% 8. 2023年净利率同比减少0.6ppt至32.7% 9. 2023年模锻件产品实现营收22.4亿元，YoY+32.1% 10. 2023年自由锻件产品实现营收2.1亿元，YoY+93.6% 11. 2023年设立三家子公司 12. 2023年期间费用率同比减少1.7ppt至3.6% 13. 2023年经营活动净现金流-0.4亿元 14. 2024~2026年预计归母净利润为10.01亿、12.30亿和14.80亿元 15. 维持“推荐”评级