万辰集团：华西证券-万辰集团-300972-量贩净利率持续提升，发布股权激励计划-250601

投资标的：万辰集团（300972） 推荐理由：公司量贩业务高速增长，营收和净利润大幅提升，门店数量持续扩张，盈利能力增强。

同时发布股权激励计划，激励核心员工，未来业绩有望超预期。

看好公司持续成长性，建议增持。

- 万辰集团在2024财年实现营收323.29亿元，归母净利润2.94亿元，量贩业务持续高速增长，门店数量快速扩张，经营效率提升。

- 公司发布2025年限制性股票激励计划，目标是未来四年内净利润增长显著，显示出对公司持续成长性的信心。

- 预计未来三年公司营收和EPS均将显著上调，维持“增持”评级，但需关注行业竞争和扩张风险。

万辰集团（300972）在2024财年实现了显著的业绩增长，营收达到323.29亿元，同比增加247.86%；归母净利润为2.94亿元，同比大幅增长453.95%；扣非归母净利润为2.58亿元，同比增长407.97%。

在2024年第四季度，公司营收为117.16亿元，同比增加166.68%；归母净利润为2.09亿元，同比激增894.27%；扣非归母净利润为1.82亿元，同比增长969.50%。

在2025年第一季度，公司营收为108.21亿元，同比增加124.02%；归母净利润为2.15亿元，同比增长3344.13%；扣非归母净利润为2.11亿元，同比增长10562.30%。

公司专注于量贩业务的快速高质量发展，门店数量持续扩张，截止2024财年末，门店数量达到14196家，报告期内新增9776家，关店率仅为2.2%。

量贩业务全年实现收入317.9亿元，同比增加262.94%。

公司在全国范围内设立了50个仓储中心，确保了供应链的高效运作。

在盈利能力方面，量贩业务的净利润率持续提升，2024财年实现净利润8.58亿元，利润率为2.70%。

2025年第一季度，量贩业务净利润达到4.12亿元，利润率提升至3.85%。

公司还发布了2025年限制性股票激励计划，拟向70名核心业务人员授予约221万股限制性股票，考核目标是未来几年内归属上市公司股东净利润的显著增长。

基于最新财报，预计2025年和2026年营收分别为538.84亿元和620.86亿元，新增2027年营收预测为665.88亿元。

每股收益（EPS）预测也上调至2025年的4.82元和2026年的6.50元，并新增2027年预测为7.37元。

维持“增持”评级，但存在行业竞争加剧和门店扩张不及预期的风险。