通信行业：华西证券-通信行业：持续推荐国产算力及AI+应用-250803

- 人工智能及算力产业链仍处于早期成长阶段，短期推荐受益于芯片禁令放开的相关企业。

- 在美国芯片安全法案和H20约谈等因素的推动下，国产AI算力芯片的国产化进程将加速，长期增长确定性增强。

- 风险因素包括技术发展不及预期、AI应用推广缓慢及地缘政治不确定性等。

该投资报告主要围绕国产算力及AI应用的发展趋势进行分析，核心要点如下： 1. 人工智能应用持续深入，预计在海外算力链高增长的背景下，短期内会有筹码切换的波动压力。

推荐受益于芯片禁令解除的设备厂商和第三方算力租赁公司，包括紫光股份、中兴通讯等。

2. 长期来看，算力全产业链仍处于成长阶段，受益标的包括新易盛、中际旭创等。

推理算力及模型迭代驱动下，CPO和PCB相关企业也将受益。

3. 在算力平权和AI应用推广的背景下，国产算力、私有云和政企云的需求将加速落地，相关受益公司包括寒武纪、光迅科技等。

4. 由于美国芯片安全法案和H20约谈等因素，国产AI算芯片的国产化进程预计将加快，相关受益企业包括中芯国际、寒武纪等。

5. 风险提示包括技术发展不及预期、AI应用推广滞后、地缘政治不确定性等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 短期推荐受益于芯片禁令管制有望放开的设备厂商及第三方算力租赁厂家： - 紫光股份 - 中兴通讯 - 星网锐捷 - 光环新网 - 奥飞数据 - 数据港 - 英维克 - 新雷能 - 网宿科技 - 相关受益标的：润泽科技、宝信软件 2. 长期看，推理算力及模型迭代升级驱动下，算力全产业链仍处于行业早期成长阶段： - 新易盛 - 中际旭创 - 天孚通信 - CPO相关受益标的：太辰光、源杰科技 - PCB相关受益标的：胜宏科技、沪电股份 3. 在算力平权、AI应用推广进程中，国产算力、私有云、政企云一体机部署等需求有望加速落地： - 寒武纪 - 光迅科技 - 华工科技 - 拓维信息 - 伟仕佳杰 4. 受益于国产化进程加速： - 中芯国际 - 寒武纪 - 星网锐捷 - 盛科通信 - 伟仕佳杰 - 拓维信息 - 光迅科技 - 华工科技 风险提示包括技术发展及产品落地不及预期、AICapex需求不及预期、AI应用推广不及预期、一体机进展及需求不及预期、星座发射进展不及预期、地缘政治及贸易争端等不确定性影响，以及系统性风险。