顺丰控股：国联民生证券-顺丰控股-002352-业绩符合预期，Q1归母净利同增17%-250509

投资标的：顺丰控股（002352） 推荐理由：公司2025年Q1业绩符合预期，营业收入698.50亿元，同比增长6.90%；归母净利润22.34亿元，同比增长16.87%。

速运物流及国际业务持续增长，毛利率小幅提升，且积极回购股份，显示未来发展信心，维持“买入”评级。

- 顺丰控股2025年Q1实现营业收入698.50亿元，同比增长6.90%；归母净利润22.34亿元，同比增长16.87%。

- 速运物流和供应链及国际业务均实现稳健增长，件量同比增长约20%。

- 公司继续优化管理和成本控制，毛利率小幅提升，未来发展信心强，维持“买入”评级。

- 风险提示包括经济增速低于预期和快递行业价格竞争加剧。

顺丰控股发布了2025年第一季度财报，显示公司实现营业收入698.50亿元，同比增长6.90%；归母净利润22.34亿元，同比增长16.87%。

在第一季度，速运物流业务件量达到35.6亿票，同比增长19.7%。

速运物流业务收入同比增长7.2%，而供应链及国际业务收入同比增长9.9%。

公司毛利润为92.9亿元，同比增长8.0%，毛利率为13.3%，同比提高0.1个百分点。

管理费用率、研发费用率、财务费用率和销售费用率分别为6.21%、0.84%、0.67%和1.14%。

销售费用率上升主要由于加强市场推广及销售团队建设。

截至2025年4月28日，公司完成了2024年第2期A股回购方案，累计回购2327.04万股，占总股本的0.47%，回购总金额为8.59亿元（不含交易费用）。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为3148.66亿元、3462.75亿元和3768.21亿元，归母净利润分别为118.26亿元、138.04亿元和157.35亿元，EPS分别为2.37元、2.77元和3.15元。

因公司在国内物流服务领域的领先地位及国际业务的成长潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括经济增速低于预期、快递行业价格竞争超预期及多网融通效果不及预期。