亿联网络：天风证券-亿联网络-300628-增量突破+存量优化，短期国际贸易环境波动影响公司订单节奏-250421

投资标的：亿联网络（300628） 推荐理由：公司2024年收入和净利润均实现稳健增长，业务多元化协同发展，持续推出新品增强市场竞争力。

尽管短期受国际贸易环境波动影响订单节奏，但高分红比例和研发投入为中长期发展提供支撑，维持“买入”评级。

- 亿联网络2024年实现收入56.21亿元，同比增长29.28%，归母净利润26.48亿元，同比增长31.72%，展现出“增量突破+存量优化”的发展格局。

- 2025年一季度收入12.05亿元，同比增长3.57%，但归母净利润略降1.15%，受国际贸易环境波动影响订单节奏。

- 公司计划持续推出新品并加大研发投入，预计2025~2027年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，分红比例高达91%。

亿联网络（股票代码：300628）在2024年实现收入56.21亿元，同比增长29.28%；归母净利润26.48亿元，同比增长31.72%。

公司主要业务包括桌面通信终端、会议产品和云办公终端，形成“增量突破+存量优化”的发展格局。

2024年，公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币13.00元（含税），全年分红比例近91%。

2025年一季度，公司实现收入12.05亿元，同比增长3.57%；归母净利润5.62亿元，同比下滑1.15%。

国际贸易环境波动对公司订单节奏造成了一定影响。

2025年一季度期末存货较2024年同期增长30%，达8.95亿元。

具体业务表现方面，桌面通信终端2024年实现营业收入30.82亿元，同比增长21.13%；会议产品营业收入19.97亿元，同比增长36.21%；云办公终端营业收入5.27亿元，同比增长62.98%。

公司计划在2025年推出新系列产品，包括T7、T8系列话机、具备智能四摄的音视频会议平板、以及一系列商务耳麦产品。

公司2024年的销售费用为2.91亿元，管理费用为1.56亿元，研发费用为5.59亿元。

公司通过境外仓部署保障美国市场订单交付能力，推进东南亚等地区的产能建设，以应对国际贸易政策及关税风险。

投资建议方面，预计2025~2027年归母净利润分别为30.71亿元、35.28亿元、40.51亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括国际贸易环境恶化、行业规模萎缩、全球竞争加剧及美元汇率波动等。