新易盛：国元证券-新易盛-300502-2024年中报点评：盈利能力高增，高速率、新结构产品进展顺利-240831

投资标的：新易盛（300502） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润大幅增长，毛利率高，费用率低，AI推动算力硬件需求提升，产品结构优化，海外云厂资本开支增加将支撑业绩增长。

预计未来三年持续增长，维持“买入”评级。

- 新易盛2024年中报显示，公司上半年营业收入27.28亿元，同比大增109.07%，归母净利润8.65亿元，同比增长200.02%。

- AI推动算力硬件需求提升，高速率产品比例上升，毛利率达到43.04%，费用率保持低位。

- 随着海外云厂资本开支增加，泰国工厂二期扩产将为未来业绩增长提供支持，维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入将持续增长。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **公司基本信息**： - 公司名称：新易盛 - 股票代码：300502 2. **2024年中报业绩**： - 上半年营业收入：27.28亿元，同比增109.07% - 上半年归母净利润：8.65亿元，同比增200.02% - 第二季度营业收入：16.15亿元，同比增129.23%，环比增45.11% - 第二季度归母净利润：5.41亿元，同比增199.45%，环比增66.57% 3. **盈利能力分析**： - 毛利率：上半年毛利率为43.04%，同比增长13.6个百分点 - 费用率：期间费用率稳定在较低水平，约为6.21% 4. **产品进展**： - 产品组合涵盖800G和400G光模块，包括基于硅光解决方案的产品及基于LPO方案的800G光模块。

5. **市场环境**： - AI推动算力硬件需求持续增长，行业景气度提升。

- 海外云厂资本开支大幅上升，谷歌、微软、亚马逊和Meta等公司的资本开支均创历史新高。

6. **生产能力扩张**： - 泰国工厂二期正在顺利推进，预计于2024年第四季度建成，产能扩充将支撑未来业绩增长。

7. **投资建议与盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为62.44亿元、90.58亿元、122.51亿元。

- 归母净利润分别为20.19亿元、27.60亿元、37.45亿元。

- 对应PE估值分别为33倍、24倍和18倍。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - AI硬件需求及部署节奏不及预期的风险。

- 宏观经济波动风险。