今世缘：东吴证券-今世缘-603369-2023年报及2024一季报点评：势头正劲，省内扩容路径清晰-240430

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司业绩稳步增长，市占率稳步提升，产品结构升级带来销售净利率稳定，具备双百亿发展潜力，清晰的省内扩容路径和省外市场耕耘思路。

PE值合理，维持“买入”评级。

1. 2023年公司营收突破百亿，归母净利润稳步增长，产品结构升级带来销售净利率稳定提升。

2. 2024年一季度公司实现优质开局，产品增长势能全面释放，盈利能力保持高水平。

3. 公司展望双百亿目标，省内市占率稳步提升，投资者可维持“买入”评级。

1. 2023年营业收入100.98亿元，同比+28.07%，归母净利润31.36亿元，同比+25.30%。

2. 2024年第一季度实现营业收入46.71亿元，同比+22.84%，归母净利润15.33亿元，同比+22.12%。

3. 公司产品表现稳定，受益于V系列渗透提升、四开势能扩大、向下带动淡雅覆盖面提升，TA+和TA类产品分别实现65、29亿元，同比+25%、37%。

4. 淮安和南京市场实现收入19.9/23.6亿元，同比+26%/21%，苏中大区实现收入16亿，同比+39%。

5. 公司Q1经营性现金流净额10亿，在税费持续支出增加的基础上，保持良好的现金流。

6. 公司展望双百亿，省内市占率稳步提升、省外点状市场耕耘思路清晰，预测24-25年收入124.1/150.9亿，归母净利润38.0/46.5亿，新增26年收入/归母净利润177/55.7亿元，维持“买入”评级。