东海证券-资产配置与比较月报（2024年11月）：分化中寻找确定性-241106

- 政策积极落实，10月经济数据回升，地产销售降幅收窄，预期有所改善。

- 债市可能维持震荡，化债规模和流动性投放将影响市场情绪。

- 投资主线关注业绩稳定的沪深300、中证1000，以及政策受益的消费和设备更新行业。

### 投资报告核心要点总结 **宏观经济环境** 1. **政策落实**：自10月以来，政策积极落地，包括LPR下调、互换便利和再贷款的使用。

地产销售降幅收窄，预期有所好转。

2. **基本面验证**：10月经济数据回升，PMI超季节性回升，成为A股重要定价因素。

地方政府化债规模的确定对市场情绪影响显著。

**国际市场影响** 1. **美国大选与FOMC会议**：这两大事件可能短期影响全球资本市场，前者影响出口，后者影响国内货币政策节奏。

核心定价因素依然是内需的企稳。

**债市与商品市场** 1. **债市震荡**：化债规模可能扰动债市，但市场已有预期，央行可能加大流动性投放，短期维持震荡。

2. **商品市场**：原油供需博弈持续，地缘政治支撑油价，长期需求影响更大。

黑色金属需验证需求，有色金属需求相对稳定。

**投资配置主线** 1. **风格分化**：看好沪深300及中证1000，前者业绩稳定，后者具备盈利弹性。

2. **受益板块**：关注环保和民生领域，受益于化债政策的相关板块。

3. **行业关注**：家电、装备制造等大宗消费及设备更新投资。

**推荐个股** - **消费**：乖宝宠物、青岛啤酒 - **周期**：中国石油、卫星化学 - **电新**：宁德时代、湖南裕能 - **TMT**：韦尔股份、兆易创新、乐鑫科技 - **医药生物**：贝达药业、国际医学 - **高端制造**：美的集团、三一重工、拓普集团 **风险提示** - 国内政策落地不及预期 - 地缘政治事件导致通胀上升 - 全球金融市场不稳定风险 - 中美关系不确定性