良品铺子：华鑫证券-良品铺子-603719-公司事件点评报告：策略调整利润承压，精益管理持续推进-250509

投资标的：良品铺子（603719） 推荐理由：公司通过精益管理和新品驱动，优化单店模型，尽管短期利润承压，但长期看新定位和供应链优化有望提升销售增长和盈利能力。

预计2025-2027年EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 良品铺子2024年营收和净利润大幅下滑，主要因降价策略压缩毛利空间和费用率上升。

- 新品驱动和单店模型优化有助于提升销售规模和盈利能力，团购业务表现较好。

- 长期看，供应链优化和新品牌定位有望助力销售增长，维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS逐步提升。

良品铺子在2024年和2025年初发布了财务报告，显示出公司面临的利润压力和策略调整。

2024年总营收为71.59亿元，同比减少11%；归母净利润亏损0.46亿元，同比减少126%；扣非净利润亏损0.75亿元，同比减少215%。

2024年第四季度和2025年第一季度的营收和净利润均出现了显著的下降。

公司毛利率在2024年和2025年第一季度分别下降至26.14%和24.64%，主要由于降价策略影响。

销售费用率有所上升，而管理费用率则因费用管控和组织调整有所下降。

净利率也显著下降，反映出毛利空间收缩和资产减值的影响。

在业务方面，团购业务表现较好，营收同比增长19%，而加盟和直营零售业务则出现了不同程度的下降。

公司正在优化单店模型，主动清理亏损门店，减少了直营和加盟门店的数量。

展望未来，公司计划推出“自然健康新零食”品牌，虽然短期内利润可能受压，但产品销售前景乐观。

公司还在探索供应链优化，以降低成本和提升经营效率。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.06元、0.19元和0.29元，当前股价对应的市盈率（PE）为198倍、62倍和41倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行、渠道开拓不及预期、原材料上涨和竞争加剧等因素。