太平洋证券-系好安全带，车速会很快-250825

当前A股市场受流动性和投资者风险偏好驱动，短期内有持续上涨动能。

散户入场加速、居民存款转向A股的潜力较大，以及两融资金仍有增长空间。

鲍威尔的鸽派发言提升了市场风险偏好，全球流动性宽松预期将进一步支持A股上涨。

风险提示包括贸易冲突加剧和国内政策不及预期。

当前A股市场的定价主要受流动性和风险偏好的影响，而非盈利水平。

7月经济数据表明，工业增加值、社会消费和地产投资均有所下降，反映出基本面疲弱。

社融和信贷增长分化，主要由政府债券支撑，居民和企业的中长期贷款大幅下滑，显示出需求偏弱。

A股的上涨动力主要来自资金流入、指数上涨以及随之而来的赚钱效应。

短期内，A股有望延续上涨趋势，尤其是上证50和沪深300指数有突破去年高点的潜力。

具体原因包括： 1. 散户入场加速，7月新增开户数量显著上升，散户参与仍有较大空间。

2. 居民存款向A股市场迁移的趋势刚刚开始，当前居民存款与A股市值的比值显示出较大的下行空间。

3. 两融资金处于历史健康水平，仍有增长空间，杠杆资金对市场的支持作用显著。

4. 股指期权波动率未达到极端乐观水平，短期情绪仍有上升空间。

5. 鲍威尔在杰克孙霍尔会议上的鸽派发言提升了市场对降息的预期，全球流动性宽松的预期将进一步增强A股的风险偏好。

总体来看，当前市场处于乐观状态，但需保持警惕，关注潜在风险，包括贸易冲突、国内政策不及预期及地缘风险等。

本报告的投资建议及理由为： - A股短期内仍将延续上涨动能，目标是上证50和沪深300指数突破去年高点。

- 散户入场加速，开户数量显著增加，仍有较大空间。

- 居民存款向A股市场搬家趋势开始，存款/A股市值存在下行空间。

- 两融占比处于健康水平，仍有增量资金的增长空间。

- 股指期权波动率未达极端乐观水平，短期情绪仍有提升空间。

- 鲍威尔鸽派发言提升降息预期，全球流动性宽松将增强A股风险偏好。

- 建议在享受市场上涨的同时，保持理性，警惕潜在风险。