回天新材：光大证券-回天新材-300041-2024年年报及2025年一季报点评：25Q1归母净利润环比增长，电子电器、汽车业务领域高速增长-250506

投资标的：回天新材（300041） 推荐理由：公司在电子电器和汽车业务领域实现高速增长，25Q1归母净利润环比显著提升。

尽管2024年光伏业务受行业影响有所下滑，但整体多产品布局优势明显，未来产能持续释放，受益于新能源需求，维持“买入”评级。

- 回天新材2024年营业收入同比增长2.23%，但归母净利润同比下降65.91%，主要受光伏行业产能过剩影响。

- 2025年一季度营业收入和归母净利润环比增长，电子电器和汽车业务领域实现高速增长，特别是在消费电子和汽车电子领域。

- 公司未来盈利预测下调，预计2025-2027年归母净利润分别为2.89亿、3.42亿和4.37亿元，维持“买入”评级，风险包括原料价格波动和产能建设不及预期。

回天新材（300041）发布了2024年年度报告及2025年一季报。

2024年，公司实现营业收入39.89亿元，同比增长2.23%；归母净利润1.02亿元，同比下降65.91%。

2025年第一季度，公司实现营业收入10.71亿元，同比增长10.49%，环比增长11.56%；归母净利润0.82亿元，同比增长2.73%，环比增加1.43亿元。

2024年，公司在电子行业和汽车行业的产品销量实现高速增长，光伏硅胶销量稳健提升，但受到光伏行业产能过剩的影响，归母净利润同比下降。

光伏背板业务销量同比下滑约58.34%，毛利率下降7.82个百分点，相关业务资产计提减值约3992.48万元。

在2025年第一季度，光伏业务中硅胶销量国内外双增，毛利率有所改善，但光伏背板业务销售继续收缩。

电子业务销量同比增长超过50%，消费电子、汽车电子、电源及储能等领域均实现高速增长，大交通业务量价齐升，锂电用胶销售规模呈倍数级增长，包装胶业务国内外市场销量同比增长约20%。

公司现有有机硅胶产能21万吨/年，湖北回天年产4.4万吨有机硅密封胶于2024年11月正式建成投产；聚氨酯胶产能7.12万吨/年，锂电聚氨酯胶年产1万吨产线预计2025年10月投产；丁腈橡胶产能3.018万吨/年，太阳能电池背膜1.16亿平方米/年。

在电子电器领域，2024年整体销售收入突破6亿元，同比增长9.54%。

消费电子用胶领域主要产品成功导入多家行业客户；汽车电子用胶领域销量同比增长约70%。

半导体封装业务布局初见成效。

汽车业务方面，2024年大交通领域胶粘剂产品销售收入达9.9亿元，同比增长36.73%，销量同比增长超过50%。

盈利预测方面，因光伏行业产品售价下降，下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.89亿元（下调6.4%）、3.42亿元（下调2.7%）和4.37亿元。

公司受益于政策支持，光伏、锂电等新能源下游需求旺盛，预计经营情况将向好发展，维持“买入”评级。

风险提示包括产品及原料价格波动、产能建设不及预期、产品验证风险。